航空運(yùn)輸國(guó)際航線顯著改善 中國(guó)東航有望迎來(lái)一輪成長(zhǎng)周期

雖然全國(guó)多地疫情呈零星出現(xiàn)狀態(tài)，對(duì)短期客流產(chǎn)生了一定影響，但行業(yè)中期復(fù)蘇的趨勢(shì)仍將持續(xù)。從航司來(lái)看，民營(yíng)航司受益于運(yùn)營(yíng)端和成本端的雙重優(yōu)勢(shì)，有望率先實(shí)現(xiàn)盈虧平衡;而寬體機(jī)占比較高的國(guó)航在國(guó)際線放開后的業(yè)績(jī)彈性確定性最高。

消息面上，10月30日起，中國(guó)民航開始執(zhí)行2022年冬航季航班時(shí)刻，各家航空公司紛紛宣布恢復(fù)多條國(guó)際航線。南航國(guó)際航班將由原來(lái)的每周71班增加至每周86班;東航計(jì)劃每周客運(yùn)國(guó)際航線將增至42條108班;國(guó)航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多條國(guó)際航線。同時(shí)各家航司公布的9月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，航司國(guó)際線經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯著改善。

民航十四五規(guī)劃將2021-2022年定義為恢復(fù)期和積蓄期，2023-2025年為增長(zhǎng)期和釋放期。紓困政策將有助于民航業(yè)度過低谷周期，伴隨全球疫情的逐步好轉(zhuǎn)，防控政策的有序放松，行業(yè)的需求和業(yè)績(jī)均有望出現(xiàn)反彈。

靜待國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，關(guān)注疫情緩解后行業(yè)供需格局的改善。有行業(yè)人士指出，疫情導(dǎo)致民航業(yè)跌至谷底，但在預(yù)期好轉(zhuǎn)背景下谷底回升空間也十分廣闊。對(duì)疫情的精準(zhǔn)防控，以及防疫政策存在放松預(yù)期，未來(lái)兩年航空客運(yùn)需求必將逐步恢復(fù)，相關(guān)公司價(jià)值重估是確定性事件。建議投資者關(guān)注中國(guó)國(guó)航、春秋航空、中國(guó)東航、南方航空、吉祥航空、華夏航空等。

潛力股精選

中國(guó)國(guó)航(601111)

公司為響應(yīng)國(guó)務(wù)院和民航局逐步增加國(guó)際航班數(shù)量的要求，三季度恢復(fù)多條國(guó)際航線。三季度來(lái)看，公司國(guó)際航線RPK為169、189、284百萬(wàn)客公里，ASK為309.5、356.8、510.1百萬(wàn)客公里，均出現(xiàn)顯著回升。之前公司定增募資150億元，飛機(jī)引進(jìn)增加。在民航國(guó)際航線需求逐步回暖，國(guó)內(nèi)航線有所波動(dòng)但總恢復(fù)趨勢(shì)不變的背景下，國(guó)航定增募資強(qiáng)化機(jī)隊(duì)實(shí)力，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，為航空需求復(fù)蘇打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。西南證券表示看好民航業(yè)發(fā)展和國(guó)際航線市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，10月底民航迎來(lái)冬春換季，國(guó)際航線班量有望進(jìn)一步恢復(fù)。公司的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將支持其穩(wěn)定恢復(fù)發(fā)展。

春秋航空(601021)

公司具有完善的航空網(wǎng)絡(luò)，目前具備195條國(guó)內(nèi)航線與6條國(guó)際航線。憑借縱深的航空網(wǎng)絡(luò)，公司在國(guó)內(nèi)某些城市疫情集中爆發(fā)時(shí)可以迅速進(jìn)行航網(wǎng)調(diào)整，以最大限度地減少疫情等突發(fā)狀況對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響。此外，公司大力進(jìn)行航空樞紐建設(shè)，現(xiàn)已建成華東、華南、華北、東北、西北、華中6大航空樞紐。西南證券指出，作為國(guó)內(nèi)低成本航空的先行者與領(lǐng)跑者，公司采用單一機(jī)型與高飛機(jī)日用率的經(jīng)營(yíng)模式，以達(dá)到嚴(yán)控成本的目的。盡管疫情等多重沖擊使公司業(yè)績(jī)下滑，但春秋航空顯著的成本優(yōu)勢(shì)與機(jī)票價(jià)格優(yōu)勢(shì)使其在大眾市場(chǎng)仍占有相當(dāng)?shù)姆蓊~，未來(lái)業(yè)績(jī)有較大的上升彈性。

中國(guó)東航(600115)

公司前三季度國(guó)內(nèi)航線供需同比下滑。國(guó)際航線ASK同比下滑5.37%，RPK同比增長(zhǎng)2.8%，客座率為60.46%，同比增長(zhǎng)4.81%。國(guó)際線方面，由于入境隔離政策優(yōu)化，海外新增確診人數(shù)趨于平穩(wěn)，公司三季度國(guó)際線需求及客座率同比小幅修復(fù)。安信證券指出，需求端，疫情沖擊不改行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)際航班有序增加，五個(gè)一限制逐步淡化。供給端，航司運(yùn)力引進(jìn)緩慢，中期內(nèi)供給低速增長(zhǎng)具有高確定性。此外，民航票價(jià)市場(chǎng)化改革打開漲價(jià)彈性空間。供需確定性拐點(diǎn)疊加票價(jià)上行，航空有望迎來(lái)一輪成長(zhǎng)周期。公司以上海作為核心基地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)及國(guó)際航線時(shí)刻資源優(yōu)質(zhì)，看好疫情后業(yè)績(jī)修復(fù)。

南方航空(600029)

公司在三重沖擊持續(xù)影響下，三季度歸母凈利潤(rùn)同比繼續(xù)減少。從行業(yè)來(lái)看，在本輪由新冠疫情導(dǎo)致的大周期中，航空業(yè)存在估值修復(fù)與周期彈性兩大邏輯。對(duì)于周期彈性，潛在需求增長(zhǎng)孕育基礎(chǔ)，核心航線提價(jià)打開空間，供給增速受限放大彈性。國(guó)海證券指出，國(guó)際線方面，國(guó)際航線迎來(lái)恢復(fù)拐點(diǎn)，國(guó)際航班增班工作持續(xù)推進(jìn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)已有多款自主研發(fā)的疫苗和特效藥上市，走出疫情陰霾的基礎(chǔ)正在積累，從基本面角度看，行業(yè)中長(zhǎng)期起點(diǎn)正在開啟。公司作為亞洲第一大航司，待后疫情時(shí)代供需反轉(zhuǎn)、周期彈性兌現(xiàn)。盡管航空業(yè)基本面當(dāng)前處大周期底部，但未來(lái)行業(yè)周期上行階段到來(lái)后公司將充分受益。

上海機(jī)場(chǎng)（600009）

公司目前運(yùn)營(yíng)管理浦東機(jī)場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要為航空性業(yè)務(wù)和非航空性業(yè)務(wù)，其中航空性業(yè)務(wù)指與飛機(jī)、旅客及貨物服務(wù)直接關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，2022年浦東機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降40萬(wàn)架次，旅客吞吐量4000萬(wàn)人次。今年8月，公司完成向機(jī)場(chǎng)集團(tuán)定增購(gòu)買虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)和浦東第四跑道，未來(lái)上市公司將作為浦東機(jī)場(chǎng)、虹橋機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的唯一主體，實(shí)現(xiàn)兩場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)劃管理，后續(xù)通過充分發(fā)揮上市公司品牌效益和市場(chǎng)地位，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略及區(qū)域規(guī)劃，拓展融資渠道，將自身打造成為世界領(lǐng)先的航空樞紐運(yùn)營(yíng)公司。

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