二線白酒股價彈性更大 山西汾酒(600809)增長穩(wěn)定性確立
受到龍頭酒企節(jié)后批價略有下行及高端白酒限制消費的傳聞影響,以及社零低于預(yù)期、部分龍頭三季報疊加影響下,板塊進(jìn)入到高性價比區(qū)間。東海證券分析師豐毅分析指出,實際上消費核心仍然在于疫情管控,疊加“黑天鵝事件”傳聞影響,估值持續(xù)回落,在回款穩(wěn)定、庫存相對合理情況下,估值回落將進(jìn)一步凸顯龍頭布局價值。
在白酒板塊明顯回調(diào)過程中,基金持倉繼續(xù)回升,超配幅度明顯加大。數(shù)據(jù)顯示,基金2022年三季度白酒持倉比例13.92%,白酒市值占A股市值比重為 6.14%,超配幅度為7.78%,超配幅度連續(xù)5個季度增大。個股來看,截至2022年9月底,基金持倉比例最高前20名中白酒股占5只,分別是貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份,其中部分個股基金持倉環(huán)比進(jìn)一步上升。
從基本面角度來看,白酒板塊并非發(fā)生顯著變化,一是財報同比改善符合預(yù)期,甚至不少龍頭酒企利潤端超預(yù)期,二是名酒渠道反饋仍舊波動式推進(jìn),當(dāng)前板塊調(diào)整仍然是外資流出主導(dǎo)下的情緒恐慌。華安證券分析師劉略天認(rèn)為,此時投資者不宜過度悲觀,應(yīng)當(dāng)積極尋找情緒催化下的錯殺標(biāo)的,積極布局明年。短期來看,考慮到疫情散發(fā)影響,消費場景有所承壓,四季度仍需關(guān)注庫存去化節(jié)奏及動銷表現(xiàn)。不過由于龍頭貴州茅臺太過“耀眼”,從超跌反彈的角度看二線白酒的股價彈性會更大,建議關(guān)注五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒等。
潛力股精選
五糧液(000858)
公司前三季度實現(xiàn)收入557.80億元,同比增長12.19%;歸母凈利199.89億元,同比增長15.36%。第三季度營收同比增長12.24%;歸母凈利同比增長18.50%。雖然在疫情沖擊下,公司依舊保持雙位數(shù)增長,三季度利潤超出預(yù)期。東北證券指出,公司召開“決戰(zhàn)四季度、大干一百天”工作推進(jìn)會,提前部署春節(jié)工作,四季度公司內(nèi)部動能激發(fā),全年業(yè)績有望保持兩位數(shù)增長。估值方面,目前公司股價對應(yīng)的2022年估值已經(jīng)低于20倍,處于歷史低位,可積極布局。公司普五、經(jīng)典齊發(fā)力,團(tuán)購渠道調(diào)整效果明顯,核心競爭力不斷增強(qiáng),未來成長確定性高。
瀘州老窖(000568)
公司在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓,疫情散點爆發(fā)的背景下,三季度營收端增速延續(xù)了上半年的高增趨勢,經(jīng)營勢能保持強(qiáng)勢;利潤端增速顯著高于營收增速,盈利能力得到進(jìn)一步強(qiáng)化。公司堅定推動雙品牌復(fù)興,國窖1573和瀘州老窖品牌并駕齊驅(qū),低度國窖增長勢能尤為突出,整體毛利率水平保持平穩(wěn)。西南證券指出,公司持續(xù)聚焦“雙品牌、三品系、大單品”發(fā)展布局,國窖1573和瀘州老窖雙品牌的引領(lǐng)作用持續(xù)增強(qiáng)。此外,公司持續(xù)推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,高端國窖穩(wěn)健增長,瀘州老窖品牌勢能持續(xù)釋放,雙輪驅(qū)動格局下,公司兼具成長性和確定性。國窖品牌勢能加速釋放,持續(xù)穩(wěn)健增長可期。
山西汾酒(600809)
公司前三季度實現(xiàn)營收221.44億元,同比增長28.32%;歸母凈利潤71.08億元,同比增長45.7%。公司省外收入占比為61.4%,我們預(yù)計全年省外占比將順利突破六成,進(jìn)一步加快省外拓展。信達(dá)證券指出,今年以來,青花20在次高端價位的快速發(fā)力展現(xiàn)出汾酒的名酒價值,其品牌力正在加速回歸。以玻汾和青花20為塔基發(fā)展,未來公司有望加快青花30復(fù)興版在千元價位的突破,以及超高端價位青花40的圈層布局。憑借高中低價位三大核心單品的支撐,包括未發(fā)力的腰部產(chǎn)品巴拿馬、老白汾,公司具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力,以應(yīng)對行業(yè)調(diào)整的不確定性,增長穩(wěn)定性確立。
舍得酒業(yè)(600702)
公司是“川酒六朵金花”之一,是濃香型白酒的重要代表,高端產(chǎn)品主要有品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌。根據(jù)世界品牌實驗室發(fā)布的2022年《中國500 最具價值品牌》,“舍得”品牌價值為752.58億元,“沱牌”品牌價值為598.67億元,雙品牌價值超過1,300億元。公司前三季度業(yè)績增速23.76%,基本與目前估值相匹配,國聯(lián)證券在研報中指出,二季度面對疫情沖擊,舍得酒業(yè)主動作為,積極穩(wěn)固渠道生態(tài),多舉措促進(jìn)終端動銷,保證庫存良性和價盤穩(wěn)定。三季度充分受益次高端消費回補紅利,以舍得為代表的中高檔酒增速迅速回升。
酒鬼酒(000799)
公司主要從事馥郁香型白酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,主要有“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列產(chǎn)品。公司目前產(chǎn)能10000噸左右,生產(chǎn)三區(qū)一期工程及改擴(kuò)建生產(chǎn)二區(qū)釀酒車間一期工程在建,生產(chǎn)三區(qū)二期工程正在招標(biāo)階段,上述項目完工后將新增12800噸產(chǎn)能。今年以來,公司通過加大500-800元酒鬼系列產(chǎn)品布局來做價位帶提升,效果較好,1956 和馥郁國標(biāo)兩款產(chǎn)品進(jìn)展順利。預(yù)計公司未來仍將通過三大品牌協(xié)同來實現(xiàn)銷量的穩(wěn)定增長。目前公司有專賣店約700 家,未來在成熟市場專賣店有可能布局到區(qū)縣,以提升終端形象,形成良好的消費氛圍。
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