全球最新：5000倍回報(bào)，南非報(bào)業(yè)投資騰訊賺了一個(gè)省

6月27日，股市延續(xù)了近期的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，開(kāi)盤即一路上揚(yáng)，午盤收盤前恒生科技指數(shù)漲至當(dāng)日高點(diǎn)，漲幅達(dá)5.74%，同時(shí)騰訊也漲至當(dāng)日高點(diǎn)，漲幅達(dá)4.16%。

收盤前還有一個(gè)小插曲，6月27日11:42，騰訊QQ官方微博發(fā)布一則消息稱：6月26日晚上10點(diǎn)左右，我們收到部分用戶反饋QQ號(hào)碼被盜。QQ安全團(tuán)隊(duì)高度重視并立即展開(kāi)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)主要原因系用戶掃描過(guò)不法分子偽造的游戲登錄二維碼并授權(quán)登錄，該登錄行為被黑產(chǎn)團(tuán)伙劫持并記錄，隨后被不法分子利用發(fā)送不良圖片廣告。確認(rèn)原因后，我們第一時(shí)間組織安全技術(shù)力量，積極對(duì)抗黑產(chǎn)作惡，目前受影響范圍已得到控制，受此事件影響的用戶帳號(hào)也于今日凌晨陸續(xù)恢復(fù)正常使用。

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這則消息并沒(méi)有對(duì)騰訊股價(jià)造成太大的影響，依然在午盤收盤時(shí)達(dá)到當(dāng)日高點(diǎn)，然而下午盤前另一則消息打破了股市的祥和，一開(kāi)盤騰訊股價(jià)直線下滑，作為恒指的“壓艙石”，騰訊的閃崩還帶落了恒指和恒生科技指，截至當(dāng)日收盤，騰訊股價(jià)收378.20港元，下跌1.56%。這則消息便是騰訊第一大股東Naspers（南非報(bào)業(yè)集團(tuán)）減持騰訊。

騰訊6月27日在港交所公告，公司主要股東Prosus（該公司由Naspers擁有大多數(shù)股權(quán)）及Naspers就其各自股本中的股份向Prosus及Naspers各自的公眾股東開(kāi)始進(jìn)行一項(xiàng)長(zhǎng)期、開(kāi)放式的回購(gòu)計(jì)劃，并將有序地以場(chǎng)內(nèi)出售Naspers集團(tuán)所持公司股份的方式籌集回購(gòu)計(jì)劃所需資金。

據(jù)悉，Naspers集團(tuán)預(yù)計(jì)每天出售的公司股份數(shù)目將占公司股份之每日平均成交量的一小部分。例如，若Naspers集團(tuán)在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)在符合歐洲監(jiān)管限制的前提下執(zhí)行回購(gòu)計(jì)劃，每天出售的公司股份平均不會(huì)超過(guò)公司股份之每日平均成交量約3-5%。

可以簡(jiǎn)單理解為，騰訊的大股東Naspers及Prosus想要通過(guò)在交易所賣出騰訊的股票換取流動(dòng)性，然后用來(lái)回購(gòu)自己的股票。為了降低對(duì)騰訊股價(jià)的影響，本次交易采取循序漸進(jìn)，溫和地減持，每天出售的公司股份平均不會(huì)超過(guò)公司股份之每日平均成交量約3-5%。例如6月27日，騰訊成交量為5740.10萬(wàn)股，那么按當(dāng)日成交量，Naspers將出售172.20-287.01萬(wàn)股。

此次是Naspers第三次減持騰訊，且一反常態(tài)，違背了三年內(nèi)不會(huì)減持的承諾。2018年3月時(shí)，投資騰訊達(dá)17年的Naspers首次減持騰訊，當(dāng)時(shí)減持了2%，約1.9億股，套現(xiàn)769億港元。三年后，2021年4月，Naspers再次減持2%%，套現(xiàn)1141.75億港元。

目前，Naspers持股騰訊約27.69億股，持股比例為28.82%，仍是騰訊的第一大股東（實(shí)控人馬化騰為第二大股東，持股比例8.39%），按照6月27日收盤價(jià)計(jì)算，持有市值約1.05萬(wàn)億港元。

Naspers套現(xiàn)金額加上持有市值共計(jì)1.24萬(wàn)億港元，按照當(dāng)前匯率折合人民幣1.06萬(wàn)億元，超過(guò)了2021年甘肅省的GDP（約1.02萬(wàn)億元）。

要知道2001年Naspers僅投資騰訊3200萬(wàn)美元（折合港幣2.51億港元），Naspers在騰訊的這筆投資中獲利近5000倍，唯一可以與之媲美的恐怕只有軟銀投資阿里巴巴的案例了。這也使得跟騰訊比起來(lái)，Naspers的其他投資顯得黯然失色。

01Naspers與騰訊，彼此的救贖

1915年，Naspers創(chuàng)立于南非開(kāi)普敦，最早旗下只有一張小報(bào)，但一取名便是National Press，這個(gè)英文名在南非荷蘭語(yǔ)中對(duì)應(yīng)的是：Nasionale（National）、Pers（Press），Naspers由此而來(lái)。創(chuàng)始之初，Naspers以報(bào)紙為主，旗下有60家消費(fèi)者報(bào)刊，包括銷量最高的報(bào)紙《Daily Sun》。

1997年，創(chuàng)立80余年的Naspers迎來(lái)了改變它命運(yùn)的貴人——庫(kù)斯·貝克（Koos Berkker）。庫(kù)斯出生于1952年，在南非海德堡（豪登?。└浇囊粋€(gè)玉米農(nóng)場(chǎng)長(zhǎng)大，庫(kù)斯的前半生南非正處于種族隔離的時(shí)代（1948-1994年），但作為荷蘭裔，他有機(jī)會(huì)取得良好的教育。他先后在斯泰倫博斯大學(xué)（Stellenbosch University）、威特沃特斯蘭德大學(xué)（Witwatersrand）學(xué)習(xí)法律后，曾短暫擔(dān)任檢察官，并加入過(guò)一家廣告公司。1982年，他前往美國(guó)哥倫比亞大學(xué)讀MBA。在美國(guó)期間，庫(kù)斯關(guān)注到了HBO（美國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)媒體公司），并撰寫了有關(guān)付費(fèi)電視的論文，那時(shí)他意識(shí)到把HBO的經(jīng)驗(yàn)移植到南非。于是1984年12月他給剛上任的Naspers董事長(zhǎng)Ton Vosloo打了一個(gè)電話，如果說(shuō)庫(kù)斯是Naspers的貴人，那么Ton Vosloo便是庫(kù)斯的伯樂(lè)。在彼時(shí)的南非，民智未開(kāi)、種族隔離、失業(yè)率居高不下，在此背景下，一個(gè)初出茅廬的年輕人想要謀一番事業(yè)難如登天，但貴為公司一把手的Ton Vosloo卻愿意給這個(gè)年輕人一個(gè)機(jī)會(huì)，庫(kù)斯加入了Naspers。加入Naspers后，庫(kù)斯主導(dǎo)付費(fèi)電視業(yè)務(wù)M-Net的創(chuàng)辦并大獲成功，有著南非甚至整個(gè)非洲“付費(fèi)電視之父”之稱。

1997年庫(kù)斯·貝克（Koos Berkker）接管Naspers后的第一件事，就是投資創(chuàng)辦互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)M-Web，并推出了通訊、博客、游戲、郵箱等業(yè)務(wù)。然而對(duì)于一個(gè)不足300萬(wàn)互聯(lián)網(wǎng)群體的南非，開(kāi)展這些業(yè)務(wù)顯然并不能充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，于是Naspers把目光瞄向了海外。同年，Naspers旗下的投資公司MIH進(jìn)入中國(guó)，在香港設(shè)立辦公室，并開(kāi)始物色投資標(biāo)的。

值得一提的是，中國(guó)是Naspers出海的第一站，在它看來(lái)，“在過(guò)去3000年里，中國(guó)大部分時(shí)間都是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體”，押注新興經(jīng)濟(jì)體成為Naspers第一條投資準(zhǔn)則。

由于此前在南非的互聯(lián)網(wǎng)嘗試，Naspers積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，所以在尋找標(biāo)的的時(shí)候，也希望將在南非折騰的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)搬到中國(guó)，先后投資華體網(wǎng)、脈搏網(wǎng)、易富財(cái)經(jīng)網(wǎng)等多個(gè)項(xiàng)目。

一家南非的企業(yè)來(lái)到人生地不熟的中國(guó)，投資剛剛萌芽的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，失敗也是情理之中，僅僅脈搏網(wǎng)一個(gè)項(xiàng)目的損失就超過(guò)8000萬(wàn)美金。這主要是因?yàn)?，不熟悉中?guó)本土文化的Naspers，采取了重金為這些公司引入了很多西方高管的辦法，從而導(dǎo)致了水土不服，使這些企業(yè)喪失了在中國(guó)本土化的商業(yè)能力。為此，庫(kù)斯吸取了此前的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在騰訊的投資上做起了“甩手掌柜”，讓他們自己來(lái)做決定，自己只做財(cái)務(wù)投資。

2001年，接連投資失敗使得Naspers的日子并不好過(guò)，反觀騰訊，掙扎在破產(chǎn)邊緣，所以這一年二者的牽手可以稱之為彼此的救贖。

說(shuō)起騰訊的創(chuàng)立，不得不提的是世界上最早的即時(shí)通信軟件——ICQ，ICQ創(chuàng)立于1996年11月，一經(jīng)推出，便席卷全球，僅僅用了6個(gè)月就成為世界上用戶量最大的即時(shí)通訊軟件，到了1998年，ICQ用戶數(shù)突破1000萬(wàn)?？蒊CQ在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，由于沒(méi)有中文版，所以導(dǎo)致風(fēng)靡世界的ICQ在中國(guó)反響平平。

見(jiàn)此情形，馬化騰與同學(xué)張志東于1998年11月11日在深圳正式注冊(cè)成立“深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司”，1999年2月，騰訊獨(dú)自開(kāi)發(fā)出了中文板的ICQ，取名OICQ（QQ前身），2000年4月注冊(cè)用戶就突破了10萬(wàn)。

與大多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，騰訊前期商業(yè)模式不明朗，還面臨著用戶激增帶來(lái)的服務(wù)器成本的壓力，如此燒錢，沒(méi)有外部資金的注入，眼看騰訊就要撐不下去了，曾經(jīng)還動(dòng)了將騰訊賣掉的念頭，幸運(yùn)的是，當(dāng)時(shí)沒(méi)人看得懂這個(gè)用戶量這么大卻不賺錢的東西，騰訊的出售計(jì)劃沒(méi)能成功。

賣不掉的情況下，只能去借錢了，騰訊的幾位創(chuàng)始人不知道求了多少人，輾轉(zhuǎn)找到了一家風(fēng)投公司，2000年4月，騰訊與IDG及盈科敲定了救命的220萬(wàn)美元天使投資。

這筆投資并沒(méi)有撐太久，2000年底，騰訊再次陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，老股東IDG和盈科不愿追加投資，馬化騰及其他創(chuàng)始人不得不再次滿世界找錢，新浪、搜狐、雅虎中國(guó)、金蝶、聯(lián)想、TOM等互聯(lián)網(wǎng)圈子均對(duì)騰訊“say no”。

與騰訊在資本市場(chǎng)遇冷形成鮮明對(duì)比的是突飛猛進(jìn)的用戶量，而激增的用戶量卻成了挽救騰訊的利器，為騰訊吸引來(lái)了一個(gè)名叫網(wǎng)大為的外國(guó)投資者，他當(dāng)時(shí)的身份是MIH中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展副總裁，負(fù)責(zé)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)策略和合并與收購(gòu)工作。

網(wǎng)大為是在無(wú)意中發(fā)現(xiàn)騰訊的。他曾在一次采訪中說(shuō)道，“我每到一個(gè)中國(guó)的城市,就去當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)吧逛，看看那里的年輕人在玩什么游戲。我驚奇地發(fā)現(xiàn)，幾乎所有網(wǎng)吧的桌面上都掛著 OICQ 的程序，我想，這應(yīng)該是一家偉大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在2000年年底，我接觸幾家想接受投資的公司總經(jīng)理,發(fā)現(xiàn)他們的名片上都印有自己的OICQ號(hào)碼,這更讓我激動(dòng)，想要看看這是一家什么樣的公司?！?/p>

就這樣，網(wǎng)大為找到了賽格科技創(chuàng)業(yè)園東棟四層的騰訊公司。

當(dāng)時(shí)網(wǎng)大為開(kāi)出兩個(gè)條件，第一，對(duì)騰訊的估價(jià)為6000萬(wàn)美元，MIH 愿意用其在當(dāng)時(shí)投資的世紀(jì)互聯(lián)的股份來(lái)?yè)Q；第二，MIH希望成為第一大股東。

當(dāng)初騰訊的幾位創(chuàng)始人堅(jiān)持絕不放棄控制權(quán)，經(jīng)過(guò)多次談判，最終MIH以6000萬(wàn)美元的估值（比一年前整整高出11倍），全部以現(xiàn)金支付的方式投資騰訊。此次交易中，老股東IDG出讓12.8％的股份,保留了7.2％，而李澤楷的盈科清倉(cāng)所持有的20%的股份，套現(xiàn)1260萬(wàn)美元離場(chǎng)。

就這樣，MIH以3200萬(wàn)美元獲得了32.8%的騰訊股份，當(dāng)時(shí)是騰訊的第二大股東。此后的17年里，MIH一直未曾減持騰訊，長(zhǎng)期居于騰訊第一大股東的位置。

02三流主業(yè)，一流投資

對(duì)騰訊的投資深刻影響了Naspers此后的投資思路。

作為一家傳媒公司，Naspers與世界上其他傳媒巨頭相比，在主業(yè)上并沒(méi)有什么值得著墨的地方，但作為投資公司，即便是只有騰訊一個(gè)案例，也足夠其在投資界立足，而Naspers的成功案例不止騰訊。

投資騰訊的成功打通了Naspers的任督二脈。首先在投資更加專注，一方面投資區(qū)域更加聚焦，專注于印度、中國(guó)、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體；另一方面，投資領(lǐng)域更加聚焦，偏愛(ài)那些能夠利用網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)迅速擴(kuò)張的龍頭公司，傾向于在有前景的項(xiàng)目上“加倍下注”，最終實(shí)現(xiàn)大比例控股或者完全收購(gòu)。Naspers的投資領(lǐng)域分為兩大部分：一部分是電子商務(wù)，包括在線分類、支付與金融科技、外賣、電子零售和旅游5個(gè)板塊，另一部分是社交和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

其次投資更具長(zhǎng)期性。Naspers沒(méi)有任何LP，只拿自己的資金投資，這意味著相比其他VC而言，它可以更長(zhǎng)期地持有一家公司的股份。

最后，投后管理強(qiáng)調(diào)要尊重當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)自己的判斷。作為一個(gè)跨國(guó)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的認(rèn)識(shí)存在局限性，充分發(fā)揮當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)的能動(dòng)性是一個(gè)好的選擇，這種方式也影響了騰訊的投資風(fēng)格。而阿里沿襲了軟銀重視控制、競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)張規(guī)模的投資風(fēng)格。從結(jié)果來(lái)看，騰訊在國(guó)內(nèi)的投資更加成功一些，但隨著CVC投資時(shí)代的到來(lái)，投后管理面臨新的局面，這需要行業(yè)對(duì)其有更多的摸索、探討。

此次Naspers第一次違背了三年不減持的承諾，除了自身的問(wèn)題，或許可以看作是在互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)接近尾聲的一次撤退，前有騰訊減持新東方，后有劉強(qiáng)東減持京東，此次Naspers的減持也給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)敲響了警鐘，存量博弈的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要尋找第二增長(zhǎng)曲線了。

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