全球最新：5000倍回報，南非報業(yè)投資騰訊賺了一個省

6月27日，股市延續(xù)了近期的強(qiáng)勢走勢，開盤即一路上揚，午盤收盤前恒生科技指數(shù)漲至當(dāng)日高點，漲幅達(dá)5.74%，同時騰訊也漲至當(dāng)日高點，漲幅達(dá)4.16%。

收盤前還有一個小插曲，6月27日11:42，騰訊QQ官方微博發(fā)布一則消息稱：6月26日晚上10點左右，我們收到部分用戶反饋QQ號碼被盜。QQ安全團(tuán)隊高度重視并立即展開調(diào)查，發(fā)現(xiàn)主要原因系用戶掃描過不法分子偽造的游戲登錄二維碼并授權(quán)登錄，該登錄行為被黑產(chǎn)團(tuán)伙劫持并記錄，隨后被不法分子利用發(fā)送不良圖片廣告。確認(rèn)原因后，我們第一時間組織安全技術(shù)力量，積極對抗黑產(chǎn)作惡，目前受影響范圍已得到控制，受此事件影響的用戶帳號也于今日凌晨陸續(xù)恢復(fù)正常使用。

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這則消息并沒有對騰訊股價造成太大的影響，依然在午盤收盤時達(dá)到當(dāng)日高點，然而下午盤前另一則消息打破了股市的祥和，一開盤騰訊股價直線下滑，作為恒指的“壓艙石”，騰訊的閃崩還帶落了恒指和恒生科技指，截至當(dāng)日收盤，騰訊股價收378.20港元，下跌1.56%。這則消息便是騰訊第一大股東Naspers（南非報業(yè)集團(tuán)）減持騰訊。

騰訊6月27日在港交所公告，公司主要股東Prosus（該公司由Naspers擁有大多數(shù)股權(quán)）及Naspers就其各自股本中的股份向Prosus及Naspers各自的公眾股東開始進(jìn)行一項長期、開放式的回購計劃，并將有序地以場內(nèi)出售Naspers集團(tuán)所持公司股份的方式籌集回購計劃所需資金。

據(jù)悉，Naspers集團(tuán)預(yù)計每天出售的公司股份數(shù)目將占公司股份之每日平均成交量的一小部分。例如，若Naspers集團(tuán)在過去三個月內(nèi)在符合歐洲監(jiān)管限制的前提下執(zhí)行回購計劃，每天出售的公司股份平均不會超過公司股份之每日平均成交量約3-5%。

可以簡單理解為，騰訊的大股東Naspers及Prosus想要通過在交易所賣出騰訊的股票換取流動性，然后用來回購自己的股票。為了降低對騰訊股價的影響，本次交易采取循序漸進(jìn)，溫和地減持，每天出售的公司股份平均不會超過公司股份之每日平均成交量約3-5%。例如6月27日，騰訊成交量為5740.10萬股，那么按當(dāng)日成交量，Naspers將出售172.20-287.01萬股。

此次是Naspers第三次減持騰訊，且一反常態(tài)，違背了三年內(nèi)不會減持的承諾。2018年3月時，投資騰訊達(dá)17年的Naspers首次減持騰訊，當(dāng)時減持了2%，約1.9億股，套現(xiàn)769億港元。三年后，2021年4月，Naspers再次減持2%%，套現(xiàn)1141.75億港元。

目前，Naspers持股騰訊約27.69億股，持股比例為28.82%，仍是騰訊的第一大股東（實控人馬化騰為第二大股東，持股比例8.39%），按照6月27日收盤價計算，持有市值約1.05萬億港元。

Naspers套現(xiàn)金額加上持有市值共計1.24萬億港元，按照當(dāng)前匯率折合人民幣1.06萬億元，超過了2021年甘肅省的GDP（約1.02萬億元）。

要知道2001年Naspers僅投資騰訊3200萬美元（折合港幣2.51億港元），Naspers在騰訊的這筆投資中獲利近5000倍，唯一可以與之媲美的恐怕只有軟銀投資阿里巴巴的案例了。這也使得跟騰訊比起來，Naspers的其他投資顯得黯然失色。

01Naspers與騰訊，彼此的救贖

1915年，Naspers創(chuàng)立于南非開普敦，最早旗下只有一張小報，但一取名便是National Press，這個英文名在南非荷蘭語中對應(yīng)的是：Nasionale（National）、Pers（Press），Naspers由此而來。創(chuàng)始之初，Naspers以報紙為主，旗下有60家消費者報刊，包括銷量最高的報紙《Daily Sun》。

1997年，創(chuàng)立80余年的Naspers迎來了改變它命運的貴人——庫斯·貝克（Koos Berkker）。庫斯出生于1952年，在南非海德堡（豪登?。└浇囊粋€玉米農(nóng)場長大，庫斯的前半生南非正處于種族隔離的時代（1948-1994年），但作為荷蘭裔，他有機(jī)會取得良好的教育。他先后在斯泰倫博斯大學(xué)（Stellenbosch University）、威特沃特斯蘭德大學(xué)（Witwatersrand）學(xué)習(xí)法律后，曾短暫擔(dān)任檢察官，并加入過一家廣告公司。1982年，他前往美國哥倫比亞大學(xué)讀MBA。在美國期間，庫斯關(guān)注到了HBO（美國有線電視網(wǎng)絡(luò)媒體公司），并撰寫了有關(guān)付費電視的論文，那時他意識到把HBO的經(jīng)驗移植到南非。于是1984年12月他給剛上任的Naspers董事長Ton Vosloo打了一個電話，如果說庫斯是Naspers的貴人，那么Ton Vosloo便是庫斯的伯樂。在彼時的南非，民智未開、種族隔離、失業(yè)率居高不下，在此背景下，一個初出茅廬的年輕人想要謀一番事業(yè)難如登天，但貴為公司一把手的Ton Vosloo卻愿意給這個年輕人一個機(jī)會，庫斯加入了Naspers。加入Naspers后，庫斯主導(dǎo)付費電視業(yè)務(wù)M-Net的創(chuàng)辦并大獲成功，有著南非甚至整個非洲“付費電視之父”之稱。

1997年庫斯·貝克（Koos Berkker）接管Naspers后的第一件事，就是投資創(chuàng)辦互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)M-Web，并推出了通訊、博客、游戲、郵箱等業(yè)務(wù)。然而對于一個不足300萬互聯(lián)網(wǎng)群體的南非，開展這些業(yè)務(wù)顯然并不能充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，于是Naspers把目光瞄向了海外。同年，Naspers旗下的投資公司MIH進(jìn)入中國，在香港設(shè)立辦公室，并開始物色投資標(biāo)的。

值得一提的是，中國是Naspers出海的第一站，在它看來，“在過去3000年里，中國大部分時間都是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體”，押注新興經(jīng)濟(jì)體成為Naspers第一條投資準(zhǔn)則。

由于此前在南非的互聯(lián)網(wǎng)嘗試，Naspers積累了一定的經(jīng)驗，所以在尋找標(biāo)的的時候，也希望將在南非折騰的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)搬到中國，先后投資華體網(wǎng)、脈搏網(wǎng)、易富財經(jīng)網(wǎng)等多個項目。

一家南非的企業(yè)來到人生地不熟的中國，投資剛剛萌芽的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，失敗也是情理之中，僅僅脈搏網(wǎng)一個項目的損失就超過8000萬美金。這主要是因為，不熟悉中國本土文化的Naspers，采取了重金為這些公司引入了很多西方高管的辦法，從而導(dǎo)致了水土不服，使這些企業(yè)喪失了在中國本土化的商業(yè)能力。為此，庫斯吸取了此前的經(jīng)驗教訓(xùn)，在騰訊的投資上做起了“甩手掌柜”，讓他們自己來做決定，自己只做財務(wù)投資。

2001年，接連投資失敗使得Naspers的日子并不好過，反觀騰訊，掙扎在破產(chǎn)邊緣，所以這一年二者的牽手可以稱之為彼此的救贖。

說起騰訊的創(chuàng)立，不得不提的是世界上最早的即時通信軟件——ICQ，ICQ創(chuàng)立于1996年11月，一經(jīng)推出，便席卷全球，僅僅用了6個月就成為世界上用戶量最大的即時通訊軟件，到了1998年，ICQ用戶數(shù)突破1000萬。可ICQ在進(jìn)入中國市場后，由于沒有中文版，所以導(dǎo)致風(fēng)靡世界的ICQ在中國反響平平。

見此情形，馬化騰與同學(xué)張志東于1998年11月11日在深圳正式注冊成立“深圳市騰訊計算機(jī)系統(tǒng)有限公司”，1999年2月，騰訊獨自開發(fā)出了中文板的ICQ，取名OICQ（QQ前身），2000年4月注冊用戶就突破了10萬。

與大多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，騰訊前期商業(yè)模式不明朗，還面臨著用戶激增帶來的服務(wù)器成本的壓力，如此燒錢，沒有外部資金的注入，眼看騰訊就要撐不下去了，曾經(jīng)還動了將騰訊賣掉的念頭，幸運的是，當(dāng)時沒人看得懂這個用戶量這么大卻不賺錢的東西，騰訊的出售計劃沒能成功。

賣不掉的情況下，只能去借錢了，騰訊的幾位創(chuàng)始人不知道求了多少人，輾轉(zhuǎn)找到了一家風(fēng)投公司，2000年4月，騰訊與IDG及盈科敲定了救命的220萬美元天使投資。

這筆投資并沒有撐太久，2000年底，騰訊再次陷入財務(wù)危機(jī)，老股東IDG和盈科不愿追加投資，馬化騰及其他創(chuàng)始人不得不再次滿世界找錢，新浪、搜狐、雅虎中國、金蝶、聯(lián)想、TOM等互聯(lián)網(wǎng)圈子均對騰訊“say no”。

與騰訊在資本市場遇冷形成鮮明對比的是突飛猛進(jìn)的用戶量，而激增的用戶量卻成了挽救騰訊的利器，為騰訊吸引來了一個名叫網(wǎng)大為的外國投資者，他當(dāng)時的身份是MIH中國業(yè)務(wù)發(fā)展副總裁，負(fù)責(zé)中國的互聯(lián)網(wǎng)策略和合并與收購工作。

網(wǎng)大為是在無意中發(fā)現(xiàn)騰訊的。他曾在一次采訪中說道，“我每到一個中國的城市,就去當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)吧逛，看看那里的年輕人在玩什么游戲。我驚奇地發(fā)現(xiàn)，幾乎所有網(wǎng)吧的桌面上都掛著 OICQ 的程序，我想，這應(yīng)該是一家偉大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在2000年年底，我接觸幾家想接受投資的公司總經(jīng)理,發(fā)現(xiàn)他們的名片上都印有自己的OICQ號碼,這更讓我激動，想要看看這是一家什么樣的公司。”

就這樣，網(wǎng)大為找到了賽格科技創(chuàng)業(yè)園東棟四層的騰訊公司。

當(dāng)時網(wǎng)大為開出兩個條件，第一，對騰訊的估價為6000萬美元，MIH 愿意用其在當(dāng)時投資的世紀(jì)互聯(lián)的股份來換；第二，MIH希望成為第一大股東。

當(dāng)初騰訊的幾位創(chuàng)始人堅持絕不放棄控制權(quán)，經(jīng)過多次談判，最終MIH以6000萬美元的估值（比一年前整整高出11倍），全部以現(xiàn)金支付的方式投資騰訊。此次交易中，老股東IDG出讓12.8％的股份,保留了7.2％，而李澤楷的盈科清倉所持有的20%的股份，套現(xiàn)1260萬美元離場。

就這樣，MIH以3200萬美元獲得了32.8%的騰訊股份，當(dāng)時是騰訊的第二大股東。此后的17年里，MIH一直未曾減持騰訊，長期居于騰訊第一大股東的位置。

02三流主業(yè)，一流投資

對騰訊的投資深刻影響了Naspers此后的投資思路。

作為一家傳媒公司，Naspers與世界上其他傳媒巨頭相比，在主業(yè)上并沒有什么值得著墨的地方，但作為投資公司，即便是只有騰訊一個案例，也足夠其在投資界立足，而Naspers的成功案例不止騰訊。

投資騰訊的成功打通了Naspers的任督二脈。首先在投資更加專注，一方面投資區(qū)域更加聚焦，專注于印度、中國、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體；另一方面，投資領(lǐng)域更加聚焦，偏愛那些能夠利用網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)迅速擴(kuò)張的龍頭公司，傾向于在有前景的項目上“加倍下注”，最終實現(xiàn)大比例控股或者完全收購。Naspers的投資領(lǐng)域分為兩大部分：一部分是電子商務(wù)，包括在線分類、支付與金融科技、外賣、電子零售和旅游5個板塊，另一部分是社交和互聯(lián)網(wǎng)平臺。

其次投資更具長期性。Naspers沒有任何LP，只拿自己的資金投資，這意味著相比其他VC而言，它可以更長期地持有一家公司的股份。

最后，投后管理強(qiáng)調(diào)要尊重當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊自己的判斷。作為一個跨國投資機(jī)構(gòu)，對其他國家或地區(qū)的認(rèn)識存在局限性，充分發(fā)揮當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊的能動性是一個好的選擇，這種方式也影響了騰訊的投資風(fēng)格。而阿里沿襲了軟銀重視控制、競爭、擴(kuò)張規(guī)模的投資風(fēng)格。從結(jié)果來看，騰訊在國內(nèi)的投資更加成功一些，但隨著CVC投資時代的到來，投后管理面臨新的局面，這需要行業(yè)對其有更多的摸索、探討。

此次Naspers第一次違背了三年不減持的承諾，除了自身的問題，或許可以看作是在互聯(lián)網(wǎng)增長接近尾聲的一次撤退，前有騰訊減持新東方，后有劉強(qiáng)東減持京東，此次Naspers的減持也給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)敲響了警鐘，存量博弈的時代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要尋找第二增長曲線了。

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