工程機械國際化成突出亮點 中聯(lián)重科業(yè)績有望觸底回暖

2022年9月挖機行業(yè)銷量21187臺，同比增長5.5%，好于此前CME預測值-9%，超市場預期。其中，國內市場銷量10520臺，同比下降24.5%;出口銷量10667臺，同比增長73.3%，占總銷量比重維持50%高水平。隨著行業(yè)基數(shù)進一步下降，行業(yè)增速有望維持正增長，國際化成為后續(xù)一大亮點。

海外工程機械市場周期波動遠低于行業(yè)，2021年至今疫情影響減弱背景下，行業(yè)增速由負轉正，迎來超補償反彈機會。東吳證券分析師周爾雙指出，國內工程機械龍頭產(chǎn)品質量已處于國際第一梯隊，并且具有顯著性價比，出口增長遠高于海外市場，有望大幅拉平行業(yè)周期。工程機械產(chǎn)品較乘用車更講究經(jīng)濟性，隨著電動化產(chǎn)品制造成本下降，滲透率有望呈現(xiàn)加速提升趨勢。目前工程機械電動產(chǎn)品售價約為傳統(tǒng)產(chǎn)品兩倍，全生命周期成本優(yōu)勢明顯，未來電動化產(chǎn)品成本有望繼續(xù)向下。隨著電動產(chǎn)品成本曲線下降，滲透率提升，大力投資電動化技術的國內龍頭企業(yè)有望擠占中小品牌份額，在全球市場迎來彎道超車機會。

隨著政策逐漸寬松，對工程機械需求有望迎來邊際改善。此外，東莞證券分析師黃秀瑜表示，新增地方政府債券基本發(fā)行完畢，資金落地緩解項目資金壓力，將助力基建行業(yè)景氣度回升，有望拉動工程機械需求。建議投資者關注三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳

潛力股精選

三一重工(600031)

公司雖然在行業(yè)下行周期中，依舊憑借較強的產(chǎn)品競爭力不斷提升市場份額，上半年超大型挖掘機市占率同比上升11個百分點至近30%的水平，位列國內首位;220噸以上汽車起重機市場份額突破35%，居國內行業(yè)第一;攪拌車、泵車、車載泵等產(chǎn)品國內市場份額全線大幅提升。國開證券指出，公司始終堅持國際化戰(zhàn)略，不斷加強海外營銷體系及市場渠道的建設，同時加大國際化產(chǎn)品研發(fā)開發(fā)力度，上半年國際收入同比增長32.87%至165.34億元，創(chuàng)歷史同期新高。基于技術、渠道等方面綜合競爭優(yōu)勢，未來海外業(yè)務將成為公司重要的收入增長點。

徐工機械(000425)

公司上半年營業(yè)收入、凈利潤雙雙出現(xiàn)下滑，符合市場預期，但表現(xiàn)仍整體優(yōu)于行業(yè)。隨著下半年起行業(yè)基數(shù)下降，鋼材價格回落緩解成本壓力，下半年業(yè)績增速有望回暖。東吳證券指出，8月1日公司重大資產(chǎn)重組完成資產(chǎn)交割，8月29日新增股份實現(xiàn)上市，即將吸收合并徐工有限完成整體上市。截至上半年，按重大資產(chǎn)重組后的公司營收規(guī)模538億元，同比下滑24.5%;凈利潤37億元，同比下滑32%，降幅較重組前均收窄。挖機、塔機、混凝土機械、礦機等優(yōu)質資產(chǎn)整體上市后，將大幅增厚公司業(yè)績，提升公司整體競爭力，盈利能力隨之增強。

中聯(lián)重科(000157)

公司2022上半年實現(xiàn)海外營收39億元，同比提升40%，占總收入比例升至18%，同比增長12%。公司業(yè)績有望觸底回暖，三季報起單季度有望正增長。東吳證券指出，在高機領域，公司已穩(wěn)居國內第一梯隊，2022年上半年收入增長40%，新能源產(chǎn)品占比超70%，基于起重機技術同源性、產(chǎn)品譜系齊全、海內外客戶多元，高機板塊進入快速放量期。挖掘機業(yè)務份額持續(xù)提升，部分大挖領域份額已進入國內前三。我們預計2023年公司除傳統(tǒng)起重機械、混凝土機械以外，新興板塊收入占比有望升至近50%，分布估值下有望迎價值重估。

恒立液壓(601100)

公司為實施全球市場的戰(zhàn)略性布局，先后收購多家企業(yè)，進軍全球高端液壓元件領域。目前，公司產(chǎn)品線比較完善，分為6大種類，涉及6大領域，16個細分領域，遍及工程機械、能源開采、隧道機械等多個行業(yè)，技術水平和生產(chǎn)規(guī)模躋身于世界液壓領域前列。東莞證券指出，公司所處行業(yè)壁壘相對較高，公司競爭優(yōu)勢較強，新進企業(yè)較難突破。在基建和房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回升雙驅動下，工程機械需求有望增加，將拉動業(yè)內企業(yè)業(yè)績增長。公司作為工程機械上游零部件領頭企業(yè)，將受益于下游行業(yè)需求的增加，下半年業(yè)績有望改善。展望未來，下游景氣度回升，工程機械需求增加，有望拉動公司訂單增長。

漢鐘精機（002158）

公司主營業(yè)務為從事螺桿式壓縮機應用技術的研制開發(fā)、生產(chǎn)銷售及售后服務,是全球少數(shù)專注于設計及制造螺桿式壓縮機的世界性制造服務供應商之一,主要產(chǎn)品螺桿式制冷壓縮機在中國大陸的市場占有率為第一位.公司擁有自主的壓縮機關鍵技術各方面均達到了國際最先進水平。公司 2011 年切入光伏領域，2020年光伏電池片環(huán)節(jié)大幅突破放量，未來光伏行業(yè)持續(xù)高景氣有望驅動光伏真空泵需求保持高速增長。公司是國內集成電路國產(chǎn)化零部件創(chuàng)新聯(lián)盟一員，已為多家國內晶圓廠提供新擴產(chǎn)項目真空泵和進口品牌老舊真空泵的汰舊換新。

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