海螺水泥、正邦科技、金剛玻璃等跨界新能源 能否“高飛”？

在今年以來(lái)以多元化戰(zhàn)略為目的的并購(gòu)大降99%之際，上市公司跨界新能源產(chǎn)業(yè)鏈的勢(shì)頭強(qiáng)勁，包括海螺水泥、正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽(yáng)光等公司大舉布局新能源。

“做水泥的”“養(yǎng)豬的”這類公司與新能源行業(yè)距離較遠(yuǎn)，有的公司更是因此收到監(jiān)管層問(wèn)詢函，要求其說(shuō)明建設(shè)光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的可實(shí)現(xiàn)性和投資風(fēng)險(xiǎn)?武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，“這其實(shí)是反映了一些企業(yè)短視、投機(jī)的心態(tài)，即使并購(gòu)成功，同質(zhì)化的決策也很容易導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。”

多元化并購(gòu)大降九成

跨界新能源熱情不減

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在今年第一季度和第二季度以來(lái)(截至6月23日，下同)，包括進(jìn)行中、完成、失敗等進(jìn)度在內(nèi)的并購(gòu)數(shù)量分別有2145起和2327起，涉及金額分別為16318.42億元和21314.42億元，而在去年同期，并購(gòu)數(shù)量分別有2663起和2703起，涉及金額分別為28565.94億元和33498.02億元。對(duì)比來(lái)看，今年以來(lái)，與上市公司相關(guān)的并購(gòu)數(shù)量及規(guī)模均明顯減少。其中，以多元化戰(zhàn)略為目的的并購(gòu)變化最為明顯，其在今年第一季度和第二季度以來(lái)涉及的金額分別為179.32億元和190.59億元，分別同比減少99.12%和99.30%。

圖1：近2年并購(gòu)數(shù)量/金額變化情況(單位：起，億元)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《紅周刊》表示，這實(shí)際上并不是并購(gòu)減少了，而應(yīng)該是有序監(jiān)管的結(jié)果。“我們知道，資本市場(chǎng)的并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)整合，是上市公司做大做強(qiáng)的一個(gè)重要的通道。但從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，并購(gòu)大多表現(xiàn)為短炒、對(duì)賭、玩杠桿，甚至包括利益輸送，這使得并購(gòu)市場(chǎng)亂象叢生，尤其是在2015年~2017年達(dá)到了一個(gè)非常巔峰的時(shí)期。資本的無(wú)序擴(kuò)張?jiān)斐闪速Y本市場(chǎng)的混亂，同時(shí)也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了很大沖擊。不過(guò)，經(jīng)過(guò)了最近幾年的整頓，整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)基本上有序化、規(guī)范化了。”

董登新同時(shí)指出，“現(xiàn)在我們的管理層實(shí)際上是在大力鼓勵(lì)并購(gòu)的，但為什么并購(gòu)市場(chǎng)卻不見(jiàn)起色?這主要是因?yàn)槲覀円氖墙】档牟①?gòu)，就是企業(yè)并購(gòu)應(yīng)該是有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮的，包括延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群、做大做強(qiáng)主業(yè)等，尤其是在研發(fā)創(chuàng)新的能力提升方面，通過(guò)并購(gòu)要有明顯的成效。并購(gòu)既要考慮宏觀層面上的國(guó)家利益、產(chǎn)業(yè)政策，同時(shí)也要考慮投資者(中小股東)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，并購(gòu)并不是掏空上市公司、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。也因此，現(xiàn)在的并購(gòu)門(mén)檻變高了，所以并購(gòu)市場(chǎng)反而不那么活躍了。”

在并購(gòu)潮降溫之下，跨界布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)卻熱度不減。目前，包括正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽(yáng)光等養(yǎng)豬的、做紡織的公司均宣布跨界新能源產(chǎn)業(yè)鏈(表1)。

這種跨界對(duì)這些公司股價(jià)有刺激作用，以“養(yǎng)豬大戶”正邦科技為例，公司在6月18日公告與國(guó)家電投簽署了《“碳中和”綜合智慧能源項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)》，公告后的首個(gè)交易日(6月20日)，正邦科技股價(jià)漲停。但在接下來(lái)的幾個(gè)交易日，正邦科技股價(jià)轉(zhuǎn)而下行，目前與公告前的收盤(pán)價(jià)對(duì)比甚至有所下滑。

對(duì)于上述公司的跨界，董登新認(rèn)為，“正常的并購(gòu)主要有兩種形式：一是規(guī)?；蛘唧w量比較大的集團(tuán)公司進(jìn)行跨界并購(gòu)，因?yàn)樗卸嘣?jīng)營(yíng)的必要;二是規(guī)?；蛘唧w量比較小的、主業(yè)單一的公司，它的并購(gòu)應(yīng)該是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的兼并做大做強(qiáng)主業(yè)。如果主業(yè)比較單一的公司去搞跨界并購(gòu)，它的成本風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，往往失敗率很高?，F(xiàn)在小公司跨界并購(gòu)(新能源)的扎堆效應(yīng)，應(yīng)該說(shuō)是意識(shí)到了高科技的重要性，但這其實(shí)是反映了一些企業(yè)短視、投機(jī)的心態(tài)，即使并購(gòu)成功，同質(zhì)化的決策也很容易導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，最終的結(jié)局一定是行業(yè)大洗牌，帶來(lái)新一輪社會(huì)資源的閑置和浪費(fèi)。”

新筑股份虧損收購(gòu)晟天新能源

即便成功也難改善公司基本面

主營(yíng)為橋梁功能部件、軌道交通業(yè)務(wù)的新筑股份，是積極向新能源產(chǎn)業(yè)鏈跨界轉(zhuǎn)型的上市公司之一。據(jù)新筑股份公告顯示，公司擬向控股股東四川發(fā)展支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其持有的晟天新能源51.60%的股權(quán)。本次交易完成后，晟天新能源將成為公司的控股子公司。據(jù)晟天新能源官網(wǎng)介紹，公司位于四川天府新區(qū)，自成立以來(lái)致力于開(kāi)發(fā)適宜地區(qū)豐富的太陽(yáng)能等可再生能源，也因此，新筑股份將新增新能源發(fā)電業(yè)務(wù)。

對(duì)此，新筑股份表示，“公司盈利能力較弱。通過(guò)本次交易，將注入盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的光伏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。”

實(shí)際上，新筑股份正長(zhǎng)期處于經(jīng)營(yíng)不善的困境。據(jù)《紅周刊》梳理，新筑股份自2010年上市以來(lái)至今，合計(jì)有四個(gè)年度虧損，其中于2021年交了一份最差成績(jī)單，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為12.49億元和-2.86億元，分別同比下滑46.67%和578.99%。新筑股份解釋稱，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)軌道交通產(chǎn)業(yè)訂單減少、營(yíng)業(yè)收入減少，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少。

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