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美信科技上會(huì) 營收規(guī)模“掉隊(duì)”業(yè)績真實(shí)性遭業(yè)內(nèi)質(zhì)疑

2022-11-09 08:25:31來源:金融投資報(bào)

因更新財(cái)務(wù)資料等問題,廣東美信科技股份有限公司(簡稱:美信科技)3月29日主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序。4個(gè)月后,也即7月29日,因評(píng)估機(jī)...

因更新財(cái)務(wù)資料等問題,廣東美信科技股份有限公司(簡稱:美信科技)3月29日主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序。4個(gè)月后,也即7月29日,因評(píng)估機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查,美信科技發(fā)行上市審核再次中止。又經(jīng)歷近4個(gè)月等待后,美信科技終于將在11月10日上會(huì)。

上市一路一波三折,這一次公司能否如愿登陸資本市場(chǎng),10日晚些時(shí)候發(fā)審會(huì)將給出答案。

高增長真實(shí)性存疑

2019年-2021年,美信科技營業(yè)收入分別為2.89億元、3.38億元、4.66億元,其中2020年、2021年分別同比增長17%、38%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2147 萬元、4568 萬元、6397 萬元,2020年、2021年分別同比增長113%、40%??梢钥吹?,報(bào)告期內(nèi),公司業(yè)績呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)。而往前看,2019年 , 公 司 營 業(yè) 收 入 同 比 增 長 為4.45%,凈利潤增速則更為緩慢,同比增長僅3.18%。報(bào)告期內(nèi)美信科技業(yè)績“突飛猛進(jìn)”,其真實(shí)性也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

隨著排隊(duì)時(shí)間的拉長,在更新最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后,美信科技之前的高成長已不存在。從已審閱的2022年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,公司營業(yè)收入同比增長2.11%,凈利潤同比增長3.33%,相比之前兩年的業(yè)績?cè)鏊僖汛蠓啪彙M瑫r(shí),公司預(yù)計(jì)2022年全年?duì)I業(yè)收入同比增幅為9.42%-20.14%,歸母凈利潤同比增幅為4.73%-15.68%。從預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來看,不排除公司2022年全年仍呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長態(tài)勢(shì)。

雖然美信科技2022年業(yè)績?cè)鏊倜黠@放緩,但就近幾年整體表現(xiàn)來看,成長性在同行業(yè)可比公司中顯得格外搶眼。就公司披露的同行業(yè)可比公司來看,銘普光磁、京泉華2020年、2021年凈利潤同比均出現(xiàn)下滑,可立克則是在 2021 年凈利潤開始大幅下滑,順絡(luò)電子雖然前兩年業(yè)績?nèi)杂性鲩L,但2022年開始已連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。相比同行可比公司業(yè)績的明顯波動(dòng),美信科技能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長實(shí)屬不易。

值得一提的是,美信科技業(yè)績持續(xù)增長,但現(xiàn)金流卻波動(dòng)明顯。2019年-2021年,公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-557萬元、4036萬元、79萬元。由此可見,公司在2019年現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值后2020年大幅增長,但該趨勢(shì)并未保持。2021年公司雖然業(yè)績繼續(xù)快速增長,但現(xiàn)金流卻斷崖式下滑。

毛利率與行業(yè)背離

美信科技在招股書中指出,公司作為磁性元器件行業(yè)的早期進(jìn)入者,已在磁性元器件領(lǐng)域深耕近20年。然而,作為行業(yè)的早期進(jìn)入者,公司卻明顯掉隊(duì),相比同行可比公司普遍10億元,甚至超過40億元的營收規(guī)模,公司在經(jīng)過連續(xù)兩年快速增長后,2022年預(yù)計(jì)營收規(guī)模將首次突破5億元。

營收規(guī)模掉隊(duì),卻不礙美信科技在盈利能力方面的出眾。招股書披露,2019年-2021年,公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.17%、27.23%、27.99%。雖然毛利率增長有所放緩,但仍保持持續(xù)增長態(tài)勢(shì)。而從同行業(yè)可比公司來看,2019年-2021年,5家公司的毛利率平均值分別為21.89%、20.32%、19.2%。簡單對(duì)比發(fā)現(xiàn),公司毛利率持續(xù)走高,而同行毛利率平均值則呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì),兩者明顯背離。美信科技亮麗的毛利率不僅引發(fā)了眾多業(yè)內(nèi)質(zhì)疑,同時(shí)也引起了監(jiān)管質(zhì)詢,要求解釋顯著高于同行的原因。

不僅毛利率背離行業(yè)趨勢(shì),美信科技凈資產(chǎn)收益率也明顯超過同行可比公司。數(shù)據(jù)顯示,2019年-2021年,公司加 權(quán) 平 均 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 分 別 為17.37%、25.22%、23.33%。銘普光磁、京泉華、可立克凈資產(chǎn)收益率均在個(gè)位數(shù)水平。順絡(luò)電子凈資產(chǎn)收益率相對(duì)較高,2021年達(dá)到15.17%,但也明顯低于公司。從業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)來看,美信科技在多個(gè)盈利能力指標(biāo)上明顯高于同行業(yè)可比公司,其合理性存疑。(本報(bào)記者 林珂)

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