營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)業(yè)績(jī)創(chuàng)三年最佳 貴州茅臺(tái)股價(jià)卻跌三成

貴州茅臺(tái)1年分時(shí)圖

8月2日晚間，白酒龍頭貴州茅臺(tái) 2022 年半年報(bào)出爐。今年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 594.44 億 元 ，同 比 增 長(zhǎng)17.2%;歸母凈利297.94億元，同比增長(zhǎng)20.85%，凈利與營(yíng)收均創(chuàng)下了近三年最好成績(jī)。

金融投資報(bào)記者注意到，一方面，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后亦離不開(kāi)系列酒營(yíng)收、直營(yíng)占比的大幅提升以及i茅臺(tái)平臺(tái)的亮眼表現(xiàn);另一方面，茅臺(tái)基酒產(chǎn)量較去年有一定程度增長(zhǎng)，但短期內(nèi)其供需矛盾或仍難解。

系列酒營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)

自丁雄軍掌舵以來(lái)，貴州茅臺(tái)對(duì)系列酒的重視進(jìn)一步提高，今年1月斥資41.1億元加碼系列酒產(chǎn)能，而系列酒的營(yíng)收增速近年來(lái)也不斷加快。

半年報(bào)顯示，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收499.65億元，同比增長(zhǎng)16.33%;系列酒實(shí) 現(xiàn) 營(yíng) 收 75.98 億 元 ，同 比 增 長(zhǎng)25.37%。而自2021年開(kāi)始，系列酒營(yíng)收增速進(jìn)一步加快，其他系列酒收入突破百 億 ，同 比 增 長(zhǎng) 26.06% ，而 2019年-2020年其系列酒營(yíng)收增速分別為18.14%、4.71%。

貴州茅臺(tái)在今年1月5日舉行的2021年茅臺(tái)醬香系列酒全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)誼會(huì)上，提出醬香系列酒“十四五”末要努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻番，達(dá)到240億元以上，占集團(tuán)比重在10%以上，成為集團(tuán)發(fā)展的主要增長(zhǎng)極。

值得一提的是，為解決面臨的飛天茅臺(tái)“一家獨(dú)大”而茅臺(tái)系列酒萎靡不振的難題，貴州茅臺(tái)接連推出新品。高端酒方面推出了珍品茅臺(tái)酒，飛天茅臺(tái)則推出茅臺(tái)1935，彌補(bǔ)了長(zhǎng)期以來(lái)千元價(jià)格帶的空缺。

酒類營(yíng)銷(xiāo)專家肖竹青對(duì)此向金融投資報(bào)記者表示，“茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因之一就在于其發(fā)布了茅臺(tái)1935、茅臺(tái)虎年生肖酒100毫升茅臺(tái)等系列新品。這些新品都是高附加值、高利潤(rùn)產(chǎn)品，為茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)了巨大的力量。”

i茅臺(tái)營(yíng)收表現(xiàn)亮眼

提高直營(yíng)化是貴州茅臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)改革的核心且備受市場(chǎng)關(guān)注。從今年上半年來(lái)看，貴州茅臺(tái)的直營(yíng)化力度亦進(jìn)一步加大，表現(xiàn)十分亮眼，其營(yíng)收達(dá)到了209.49億元，同比增長(zhǎng)120.42%，占比由去年全年的22.6%提升至36.39%。另一備受業(yè)界關(guān)注的i茅臺(tái)，在運(yùn)行短短3個(gè)月后就貢獻(xiàn)了44.16億元。

今年一季度末，貴州茅臺(tái)推出的新電商平臺(tái)i茅臺(tái)，更是被視為其擴(kuò)大直營(yíng)占比的又一舉措。據(jù)悉，所有i茅臺(tái)上投放的酒均來(lái)自茅臺(tái)廠家，并不占用經(jīng)銷(xiāo)商配額，經(jīng)銷(xiāo)商僅負(fù)責(zé)提供配送服務(wù)。

自2018年以來(lái)，貴州茅臺(tái)就開(kāi)始對(duì)銷(xiāo)售渠道進(jìn)行大刀闊斧的改革，減少經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量，加大直營(yíng)渠道拓展。今年上半年經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量減少至2084家，批發(fā)代理的營(yíng)收較去年相比則下滑7%。

2018年至2021年，貴州茅臺(tái)直銷(xiāo)體系收入從44億元增長(zhǎng)至240.29億元，銷(xiāo)售比重占比已由2019年的8%提升至2021年的22.6%。與此同時(shí)，茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商則逐步減少，2018年至今年上半年累計(jì)減少377家。

供需矛盾短期難解

控價(jià)、供需矛盾也是貴州茅臺(tái)一個(gè)繞不開(kāi)的話題，因此，其產(chǎn)能擴(kuò)建也備受關(guān)注，尤其是今年以來(lái)，擴(kuò)產(chǎn)已成為白酒行業(yè)的共識(shí)，產(chǎn)能建設(shè)亦是貴州茅臺(tái)今年的一大經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一。飛天茅臺(tái)承載的金融屬性、稀缺性所帶來(lái)的供需矛盾，亦為其價(jià)格管理帶來(lái)了難度。

白酒專家蔡學(xué)飛在接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)表示，“茅臺(tái)現(xiàn)在面臨的難題之一在于有限產(chǎn)能與市場(chǎng)旺盛的需求之間不匹配，導(dǎo)致茅臺(tái)的價(jià)格管理難度較大。”

對(duì)于產(chǎn)能建設(shè)，丁雄軍在2021年股東大會(huì)上透露了2022年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右;完成基本建設(shè)投資69.69億元。從今年上半年來(lái)看，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.25萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量1.70萬(wàn)噸，較去年同期有一定增長(zhǎng)。2021年上半年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量為3.78萬(wàn)噸，系列酒基酒為產(chǎn)量1.25萬(wàn)噸。此外，半年報(bào)顯示，其壇廠包裝物流園、醬香酒習(xí)水同民壩一期項(xiàng)目已完成勘察、設(shè)計(jì)招標(biāo)程序3萬(wàn)噸醬香系列酒項(xiàng)目有序推進(jìn);中華片區(qū)15棟酒庫(kù)項(xiàng)目已建成7棟，剩余計(jì)劃年底建成。

短期來(lái)看，茅臺(tái)產(chǎn)品的供需矛盾仍難解決。此前有業(yè)內(nèi)人士向金融投資報(bào)記者表示，“茅臺(tái)的生產(chǎn)工藝很復(fù)雜，其醬香酒要放5年才能夠形成市場(chǎng)供給量，短時(shí)間內(nèi)放大市場(chǎng)供給量可能性不大。盡管目前茅臺(tái)在積極擴(kuò)大產(chǎn)能建設(shè)，但對(duì)于其產(chǎn)能釋放來(lái)講仍是杯水車(chē)薪，因此，5年之內(nèi)茅臺(tái)的產(chǎn)能很難大幅放量。”

二級(jí)市場(chǎng)上，截至二季度末，貴州茅臺(tái)股東總數(shù)為14.6萬(wàn)戶，較一季度末下降11.57%。截至8月3日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)報(bào)收1885.83元，微漲0.27%，總市值2.36萬(wàn)億元。與股價(jià)最高點(diǎn)2586.91元相比，下跌近三成。(本報(bào)記者廖小濤實(shí)習(xí)生肖雅婕)

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