當前視點！Meta Platforms 股票現(xiàn)階段該賣出、買入還是持有？

Meta Platforms股票是一項糟糕的投資嗎？

今年迄今為止，Meta Platforms (META)的股價已經(jīng)從338美元跌到了160美元，跌幅達到了50%。雖然整個美股市場都在跌，但標普500指數(shù)卻僅下跌了18%，從4796點下跌到了3912點。那為什么Meta Platforms的跌幅比大盤還要大呢?猛獸財經(jīng)的分析師團隊也一直在研究這個問題，以下是我們的分析（猛獸財經(jīng)將會用數(shù)據(jù)來揭秘扎克伯格公布的Facebook日活28.7億的用戶數(shù)據(jù)不是真實的和把名字改為Meta的真正原因)。

Meta Platforms的業(yè)務目前主要分為兩部分，F(xiàn)oA(應用程序業(yè)務)和Reality Labs業(yè)務:

【資料圖】

（1）應用程序業(yè)務包括Facebook、Instagram和WhatsApp等產(chǎn)品。

（2）Reality Labs主要生產(chǎn)虛擬現(xiàn)實和增強現(xiàn)實的硬件和軟件，包括Quest和Oculus等虛擬現(xiàn)實頭戴設備。它擁有Facebook的增強現(xiàn)實團隊Spark AR和Facebook的視頻會議智能屏幕設備Portal，以及元宇宙平臺，如Horizon Worlds。

從它的主要業(yè)務可以看出，扎克伯格已經(jīng)看到了Reality Labs業(yè)務的未來和價值，這也是他去年為什么把公司名字從Facebook 改為Meta的原因。

那他為什么要這么做呢？有些人可能會說以Facebook為主的應用程序業(yè)務已經(jīng)增長不動了，進入了衰退狀態(tài)，嗯，我們認為扎克伯格肯定也意識到了這一點。

Meta旗下的應用程序已經(jīng)增長不動了嗎？

在2022年第一季度，Meta Platforms報告稱，該公司至少有一款核心產(chǎn)品(Facebook、WhatsApp、Instagram或Messenger)的日活躍用戶已經(jīng)達到了28.7億。如果這些數(shù)據(jù)是真實的，那么這意味著在地球上每三個人中就有一個人在使用它的APP。

你覺得這可能嗎？我們來看看下面的數(shù)據(jù)就知道了。

（1）根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2021年全球估計有33億人(占全球人口的40%)生活在每天不到5.5美元的貧困中，而這些人也不太可能把時間花在社交媒體上，更不太可能獲得訪問FoA產(chǎn)品所需的技術(shù)。

（2）全球有9%的人口年齡在65歲以上，另外9%的人口幾乎都是嬰兒和幼兒。接近20%的人不太可能每天使用FoA產(chǎn)品。

（3）作為世界上人口最多的國家（根據(jù)中國第六次人口普查的數(shù)據(jù),中國大陸人口占全世界人口的19.27%。），在中國并不能使用Facebook。

上面的數(shù)據(jù)表明，目前地球上有約60%的人是不使用FoA產(chǎn)品的，按照META公布的數(shù)據(jù)，這意味著剩下的幾乎所有用戶都在使用它的產(chǎn)品。你覺得這可能嗎?

對我們來說，還沒有定論，但我們會讓你自己做出決定。

不管怎樣，如果一款產(chǎn)品的每日活躍用戶減少，對公司來說肯定是好事，因為這將給它帶來更多的增長空間。如果我們相信META公布的數(shù)據(jù)的話，并假設地球上已經(jīng)有三分之一的人每天都在使用它的產(chǎn)品了，并且其中很大一部分人肯定不在它的目標市場之外，那么我們就可以得出這樣的結(jié)論:FoA在Meta的增長空間已經(jīng)非常小了或者已經(jīng)沒有增長空間了。

而事實上，Meta確實正在面臨規(guī)模收益遞減規(guī)律的挑戰(zhàn)。當它有1億用戶時，如果再增加1億用戶，那么它的規(guī)模收益就會翻倍(實現(xiàn)100%的增長)。而現(xiàn)在，在它如今的體量上，如果它能夠再增加1億用戶，那么它的規(guī)模收益增長只能達到3.5%。因此，在股東價值方面，同樣的成就給股東價值提升帶來的回報卻要小的多。

所以，他把公司改名并押注Reality Labs業(yè)務的真正原因是，它的FoA業(yè)務在這個領域已經(jīng)失去了市場份額，并且增長不動了。

過去二十年見證了互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡的誕生和發(fā)展。最初的互聯(lián)網(wǎng)幾乎沒有競爭，所以所有年齡段的人都可以在同一家公司的同一個平臺上共存，而Facebook恰好吃到了這個紅利。

后來隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，在這個領域的早期進入者獲得了豐厚回報從而又吸引了大量公司加入進來。而現(xiàn)在，我們正在見證著用戶的分化。嬰兒潮一代的用戶仍然在使用著Facebook，而千禧一代的用戶已經(jīng)不會像他們的父母那樣使用同樣的產(chǎn)品了，所以他們轉(zhuǎn)而使用Instagram、Pinterest和Snapchat等產(chǎn)品。最后，Z一代干脆不用Facebook等老牌產(chǎn)品了，而是花在在TikTok等產(chǎn)品上的時間越來越多了。雖然每個年齡段的用戶會有一些重疊，但每一代用戶都主宰著一個特定的平臺，而這樣的循環(huán)很可能會繼續(xù)持續(xù)下去。

Meta雖然可以通過復制或引入新的功能，結(jié)合它當前的分布和網(wǎng)絡效應，來增加當前用戶的粘性。但要想吸引其他年齡段的用戶，并讓他們放棄他們本來使用的應用回到Facebook等平臺，即使可以，那也是非常困難的。因此，Meta的用戶流失是不可避免的。

與此同時，那些對職業(yè)發(fā)展感興趣的人會在LinkedIn上花費大量時間，而那些想分享想法并站在突發(fā)新聞最前沿的人則會去選擇使用Twitter（TWTR）。因此，F(xiàn)acebook在現(xiàn)有用戶基礎上與其他平臺之間的用戶粘性競爭會越來越激烈。

用戶數(shù)量的下降，以及留在平臺上的用戶粘性下降，都不利于Meta的收入增長和盈利能力。

所有這些都表明，F(xiàn)acebook曾經(jīng)占有的這塊蛋糕現(xiàn)在正在被更多的競爭者瓜分，所以Meta的市場份額隨著時間的推移而下降是必然的。

猛獸財經(jīng)認為這個問題才是困擾扎克伯格夜不能寐的原因。

對于這個問題，Meta正在嘗試的一個解決方案是通過構(gòu)建新的應用，來迎合其他世代和用戶群體。雖然Meta的新產(chǎn)品團隊已經(jīng)組建起來了，但要想做成這些事卻并不容易。扎克伯格雖然曾因為在正確的時間出現(xiàn)在正確的地點而中了Facebook這個彩票，但在現(xiàn)如今的競爭環(huán)境中，一個人連續(xù)兩次次中彩票的可能性還是非常小的。

而且扎克伯格還必須應對一些其他的問題，包括:

（1）監(jiān)管環(huán)境給Meta的運營帶來了的挑戰(zhàn)

（2）蘋果(AAPL)的隱私功能對Meta的影響

（3）一場即將到來的經(jīng)濟衰退將導致可自由支配的支出(如廣告收入)下降。

從這些就可以肯定，這才是扎克伯格將業(yè)務轉(zhuǎn)向Reality Labs的原因，包括將名字從Facebook改為Meta，全面轉(zhuǎn)型元宇宙業(yè)務。

而這個新計劃也有很多問題，其中最重要的問題是，相對于舉全集團之力來實現(xiàn)這個計劃所投入的資本而言，它還有很大的不確定性和投機性。

Meta應該怎么做？

在猛獸財經(jīng)看來，Meta現(xiàn)在有兩個很好的機會可以抓住。以下是我們對這兩個機會的看法:

1. 鞏固其在社交媒體領域的市場份額

Facebook和Instagram主要依賴于用戶為朋友和家人創(chuàng)造大量吸引人的內(nèi)容來吸引用戶，像微信一樣搞的是熟人社交。而相當一部人卻更喜歡根據(jù)自己的興趣和專業(yè)知識來為志同道合的陌生人創(chuàng)作內(nèi)容，并且不喜歡與朋友和家人分享，（比如微博、陌陌等陌生人社交產(chǎn)品）。扎克伯格也意識到這一點了，所以它推出了Blue產(chǎn)品，但是，這個產(chǎn)品沒有成功。

有人可能會說，直接收購Twitter不就完了嘛！

扎克伯格此前曾將Twitter描述為“金礦中的小丑車”，他肯定也看到了Twitter在社交領域的機會。

而且Meta擁有社交媒體廣告的基礎設施，這使得收購Twitter變得簡單易行。收購后，Twitter的ARPU也會立即增加，運營杠桿也將顯著提高，利潤更會增加。Twitter目前擁有約2.2億的日活躍用戶，兩年后的目標是達到3.15億。Facebook可以利用其網(wǎng)絡效應，將其近30億用戶中的一部分導入到Twitter，從而助力Twitter盡早實現(xiàn)這一目標。這樣的話Facebook也將立即獲得回報，不僅是現(xiàn)金流方面的回報，而且是估值方面的回報。通過這樣一個一箭雙雕，兩全其美的操作也可以進一步提高Meta的價值。

2.投資元宇宙領域的垂直公司

猛獸財經(jīng)認為Meta現(xiàn)在應該做的另一件事是跳出固有思維模式。如果扎克伯格想要利用即將到來的虛擬世界，肯定有比更改公司名稱和賣虛擬現(xiàn)實頭盔更好的方法。

虛擬世界此前已經(jīng)存在于游戲領域了，并不是什么新鮮事(如果你玩過《使命召喚》、《俠盜獵車手》或《神秘海域》，你就明白我們說的什么意思了)。如今這項技術(shù)正在被商業(yè)化應用，并將很快擴展到社交媒體領域。

虛擬世界本質(zhì)上是通過模擬真實世界的強大圖形引擎來實現(xiàn)的。

目前在世界上有兩家公司主導著虛擬圖形產(chǎn)業(yè):擁有虛幻引擎的EPIC Games和擁有一整套Unity開發(fā)工具Unity Software(U) 。如果元宇宙未來有一天真的實現(xiàn)了，那么它將主要使用這兩家公司提供的工具來構(gòu)建。

EPIC Games并不是一家上市公司，如果你想要投資EPIC，那么最好的方法就是投資持有EPIC 40%股份的騰訊股票。

但Unity Software卻在紐交所上市，你可以直接買它的股票，而且它的估值目前非常有吸引力。Unity目前的市值為130億美元。

每月有超過 28 億的活躍用戶在通過 Unity 游戲引擎來玩游戲或使用由它提供支持的圖形應用程序。目前全球的游戲的總潛在市場估計超過40億活躍用戶，Unity為其中近70%的游戲開發(fā)者提供服務，而且它還在不斷進入其他行業(yè)，包括建筑和汽車設計在內(nèi)的其他行業(yè)，如果Meta把Unity收購了，那么Unity將會成為元宇宙領域的基礎設施，肯定會比Meta現(xiàn)在搞的Reality Labs業(yè)務有前途和有價值，而且通過收購有可能還會讓Meta成為一個萬億美元的公司，

如果Meta收購了Twitter和Unity這兩家公司，那么它獲得的知識產(chǎn)權(quán)將成為其資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)可以在幾年內(nèi)攤銷，并且可以使它的利潤增長得更快，更高的利潤意味著更高的股價，因此，這樣的投資或收購不但可以提高Meta的價值也可以給股東帶來更好的回報。

如果我們是扎克伯格，我們肯定會通過收購這兩家公司，來鞏固自己未來幾十年的主導地位。Meta Platforms股票是一項好的投資嗎？

在所有競爭對手中，Meta 擁有最干凈的資產(chǎn)負債表，最高的每名員工收益，最佳的ARPU以及最佳的利潤率。在通過授予股票薪酬來稀釋股東權(quán)益方面，它也沒有競爭對手那么揮霍，這是它很大的一個優(yōu)勢，但它的市盈率和FCF卻在同行中是最低的。

結(jié)論

總之，Meta 有可能會從現(xiàn)在開始就走上我們說的那兩條路，但它的命運最終取決于扎克伯格和他的高管團隊的決定。雖然這些業(yè)務還有很好的發(fā)展機會，但一定是通過投資和收購來實現(xiàn)快速增長的，而不是通過投機性業(yè)務。不管多大規(guī)模的公司，如果它不能適應新的環(huán)境，那么它最終都會像恐龍一樣滅絕（歷史上已經(jīng)有很多巨頭倒閉的案例了）。

關鍵詞： 應用程序 活躍用戶 社交媒體