賽維時(shí)代IPO 直郵模式大幅轉(zhuǎn)換海外倉倉儲(chǔ)費(fèi)激增等

對于跨境電商而言，跨境物流相當(dāng)重要，此前賽維時(shí)代將其物流模式中的直郵模式進(jìn)行了大幅調(diào)整，而公司倉儲(chǔ)費(fèi)用大幅增長;在經(jīng)歷了此前業(yè)績的暴增之后，今年一季度其凈利潤同比下滑71.17%，而從預(yù)測數(shù)據(jù)來看，今年上半年的業(yè)績情況也不容樂觀。

近年來，在疫情的催化下，跨境電商行業(yè)蓬勃發(fā)展，業(yè)內(nèi)企業(yè)在資本市場也動(dòng)作頻頻。然而，隨著行業(yè)紅利的消退，近期，跨境電商的日子愈來愈難過，這點(diǎn)在已經(jīng)順利過會(huì)的IPO企業(yè)賽維時(shí)代的業(yè)績上體現(xiàn)得淋漓盡致。

從補(bǔ)充披露的2022年一季度業(yè)績來看，賽維時(shí)代的凈利潤已然“腰斬”，而其業(yè)績下滑的趨勢并未停止，未來情況仍然不容樂觀。

直郵模式大幅轉(zhuǎn)換

海外倉倉儲(chǔ)費(fèi)激增

由于跨境電商的客群體以境外用戶為主，因此跨境物流的搭建就顯得相當(dāng)重要了。據(jù)招股書顯示，賽維時(shí)代的物流模式包括三類：Amazon(亞馬遜) FBA配送、國際物流+海外第三方配送、直郵。值得關(guān)注的是，賽維時(shí)代的物流模式近年來發(fā)生了較大變化，據(jù)公司問詢函答復(fù)介紹，為進(jìn)一步提升直郵出口模式合規(guī)性，公司從2020年下半年開始，直郵模式由此前的郵政小包轉(zhuǎn)換為直郵9610模式，而截至2020年末已全部轉(zhuǎn)換完畢。

郵政小包與直郵9610的區(qū)別在于報(bào)關(guān)方式不同：郵政小包模式下，公司需委托中國郵政等公司完成物品出境手續(xù)，且以郵遞物品而非貨物的方式報(bào)關(guān);而直郵9610模式又稱“集貨模式”，采用“清單核放，匯總申報(bào)”的方式，由跨境企業(yè)自行以貨物方式報(bào)關(guān)。

有意思的是，賽維時(shí)代直郵模式變更后，其直郵業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了大幅縮減。據(jù)招股書顯示，2019年其直郵模式的銷售收入為8.18億元，占B2C業(yè)務(wù)收入的比重為29.42%，是其第二大業(yè)務(wù)模式，而至2021年，前述業(yè)務(wù)收入銳減至1.56億元，占比也驟降至2.94%。對此，賽維時(shí)代稱：“伴隨非品牌業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整，國內(nèi)直郵的銷售規(guī)模大幅下降，轉(zhuǎn)變?yōu)橐云放其N售為主的海外倉備貨模式。”

問題在于，賽維時(shí)代將直郵模式轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ鈧}備貨模式后，其倉儲(chǔ)費(fèi)出現(xiàn)大幅增長。據(jù)招股書顯示，2019年至2021年(以下簡稱“報(bào)告期”)，其倉儲(chǔ)費(fèi)分別為6598.22萬元、7941.52萬元、1.36億元，2021年倉儲(chǔ)費(fèi)同比激增了70.90%。其中，主要為海外倉的倉儲(chǔ)費(fèi)驟增，2021年，其海外倉的倉儲(chǔ)費(fèi)由上年的3994.76萬元增至1.04億元(詳見表1)。

賽維時(shí)代陡增的倉儲(chǔ)費(fèi)與Amazon平臺(tái)的政策變化有關(guān)。據(jù)招股書介紹，2019年2月，Amazon平臺(tái)開始每月對在FBA倉存放超過365天的商品額外收取長期倉儲(chǔ)費(fèi)，為降低倉儲(chǔ)成本，2019年、2020年，賽維時(shí)代陸續(xù)將FBA庫齡較長的商品轉(zhuǎn)移至海外倉。而這是導(dǎo)致其海外倉費(fèi)用大幅增加的原因之一。

有意思的是，賽維時(shí)代的倉儲(chǔ)費(fèi)用出現(xiàn)激增，但其當(dāng)年的存貨規(guī)模卻未大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2021年末其存貨金額為8.92億元，較上年同期的8.51億元增加了4066.49萬元，增幅僅為4.78%。

不過，在賽維時(shí)代存貨規(guī)模的小幅增長下，其存貨周轉(zhuǎn)效率逐漸被同行業(yè)公司甩開。2019年，其存貨周轉(zhuǎn)率為2.26，可比公司存貨周轉(zhuǎn)率范圍為1.86-3.62，相比之下，其存貨周轉(zhuǎn)效率尚在行業(yè)合理區(qū)間內(nèi)(詳見表2)。而2020年、2021年，其存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.65、2.38，但可比公司存貨周轉(zhuǎn)率范圍分別為3.05-4.51、2.48-4.43，可見，隨著直郵業(yè)務(wù)縮減，其存貨周轉(zhuǎn)率逐漸被可比公司甩出行業(yè)區(qū)間。

數(shù)億元報(bào)廢存貨去向成謎

據(jù)上文數(shù)據(jù)來看，賽維時(shí)代的存貨周轉(zhuǎn)率整體有所降低，但與之矛盾的是，其存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例卻在大幅下降。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，其存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為17.94%、8.95%、1.92%，可見，2021年計(jì)提比例相較往年銳減，這又是什么緣由呢?

實(shí)際上，這背后的原因與賽維時(shí)代大量清理庫存有關(guān)。2020年下半年，賽維時(shí)代將郵政小包模式完全切換為直郵9610模式，并逐步關(guān)停以郵政小包業(yè)務(wù)為主的非精品店鋪，因此項(xiàng)戰(zhàn)略調(diào)整，其陸續(xù)清理了國內(nèi)倉部分庫存商品。

同時(shí)，因亞馬遜對庫齡較長的貨品加收長期倉儲(chǔ)費(fèi)，且疫情期間百貨家居及健身器材類等倉儲(chǔ)空間占用較大的商品的銷售收入增長迅速，故賽維時(shí)代將2019年末2-3年庫齡服飾配飾類商品，在2020年及2021年陸續(xù)進(jìn)行大規(guī)模報(bào)廢。據(jù)招股書顯示，賽維時(shí)代在前述兩年分別報(bào)廢了1.24億元、1.33億元的長庫齡產(chǎn)品。

但令人費(fèi)解的是，《紅周刊》在賽維時(shí)代的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中未找到相關(guān)報(bào)廢存貨對應(yīng)的金額。按照會(huì)計(jì)記賬原理，存貨報(bào)廢經(jīng)批準(zhǔn)后，會(huì)判斷是否屬于經(jīng)營部分損失，而后根據(jù)實(shí)際情況分別計(jì)入管理費(fèi)用、營業(yè)外支出，若報(bào)廢產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對外銷售則計(jì)入其他業(yè)務(wù)收入。

然而，2020年、2021年，賽維時(shí)代營業(yè)外支出金額分別為295.19萬元、219.55萬元，其他業(yè)務(wù)收入金額分別為187.50萬元、198.22萬元，與上述數(shù)億元的存貨報(bào)廢金額相差甚遠(yuǎn)。那么，其是否將這部分金額計(jì)入了管理費(fèi)用中呢?《紅周刊》查看其管理費(fèi)用明細(xì)后，卻并未找到相關(guān)項(xiàng)目。令人好奇的是，賽維時(shí)代這數(shù)億元的報(bào)廢存貨到底去向了何方呢?

需要補(bǔ)充的是，考慮到賽維時(shí)代部分報(bào)廢存貨此前已經(jīng)計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，故報(bào)廢時(shí)影響當(dāng)期損益的金額要扣除跌價(jià)準(zhǔn)備，但2019年、2020年，其存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額分別為1.02億元、8373.58萬元，合計(jì)金額1.86億元。即便將前述金額全部認(rèn)作報(bào)廢產(chǎn)品此前計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備，也難覆蓋2.57億元的報(bào)廢存貨金額，故其中緣由還需要公司解釋說明。

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