天天播報:新華基金權益市場四季度展望：經(jīng)濟基本面加快修復，四季度有望觸底回升

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自7月中共中央政治局會議明確釋放穩(wěn)經(jīng)濟信號之后，從促消費到“認房認貸政策優(yōu)化”，再到民營經(jīng)濟和外商投資，一攬子穩(wěn)增長政策密集出臺。政策平抑了經(jīng)濟的短期波動，帶動8月以來經(jīng)濟基本面的溫和修復，三季度GDP超預期收錄4.9%。9月制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間、服務業(yè)PMI止跌回升，經(jīng)濟企穩(wěn)向上的信號更加明確。往后看，伴隨穩(wěn)增長落地效果持續(xù)顯現(xiàn)、地產(chǎn)政策“組合拳”階段性見效，預計四季度經(jīng)濟內(nèi)生動能不斷增強，將維持復蘇態(tài)勢，全年GDP有望達到5.3%，其中投資端結構表現(xiàn)為“專項債發(fā)行托舉基建增速，盈利底之后制造業(yè)投資維持平穩(wěn)，地產(chǎn)投資仍相對拖累”格局。隨稅收政策、存量房貸下調(diào)、地產(chǎn)政策等推進，預計居民消費預期將有所改觀，邊際消費傾向有進一步上行得空間，商品消費將持續(xù)回暖，四季度社零消費同比增速或有明顯抬升。近來海外制造業(yè)景氣度見底反彈，部分行業(yè)開啟補庫，中美庫存周期或將小幅共振，年末節(jié)日需求旺季支撐消費韌性，預計四季度出口將沖刺正增長。政策方面，四季度國內(nèi)政策發(fā)力仍不可缺位：一則MLF到期量較大，貨幣政策存在降準空間，二則財政政策可能擴大赤字、盤活債務結存限額等，三則一線城市可能進一步放松地產(chǎn)政策助力地產(chǎn)銷售回穩(wěn)。重點關注年底中央經(jīng)濟工作會議對經(jīng)濟形勢研判和對2024年經(jīng)濟工作的部署。

海外方面，近期美國披露的PMI、職位空缺數(shù)、非農(nóng)數(shù)據(jù)均超預期，經(jīng)濟基本面強勁疊加風險溢價上升，10年期美債收益率大幅沖破5.0%，創(chuàng)2007年以來最高水平。受利率上漲帶動，美元指數(shù)一度突破107，回到今年3月銀行風波發(fā)生前的水平。長期利率飆升將使得美國經(jīng)濟金融更為脆弱，或面臨脫離軟著陸軌道的風險。預計美債、美元將于四季度筑頂回落，對A股影響邊際走弱。

10月匯金入場增持銀行釋放“市場底”信號，不排除后續(xù)增持其他金融股或市場個股的可能性，有助于傳遞出穩(wěn)定資本市場發(fā)展，帶動增量資金入場，提振投資者信心，改變股市比較低迷的現(xiàn)狀。從股債收益差來看，當前指數(shù)處于較為悲觀的-2倍標準差附近，博弈四季度出現(xiàn)一輪反彈行情是比較有勝率的判斷。配置上建議兼顧低估值和高景氣成長，重點關注油氣、煤炭、非銀、醫(yī)藥、電子、軍工等方向。

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