全球微資訊！核心業(yè)務仍在穩(wěn)定增長，Meta在2023年會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機嗎?

2023-01-17 10:52:48來源：36kr

按兵不動可能是最好的辦法。

說得好聽點，2022年對Facebook、Instagram、WhatsApp的母公司Meta(NASDAQ: Meta)并不友好，股票在標準普爾500指數(shù)(SP500)中的表現(xiàn)遠遠落后于同行。

該公司努力讓世界相信Metaverse，不幸的是，元宇宙失敗了，而且是以一種非常公開的方式失敗了。事實上，至少到目前為止，人們似乎對參加虛擬商務會議或在虛擬街道上被虛擬騷擾不感興趣，因為所有這些事情在現(xiàn)實生活中都很容易經(jīng)歷。

(相關(guān)資料圖)

總的來說，元宇宙在2022年產(chǎn)生了數(shù)十億美元的虧損，根據(jù)最近的Meta 8-K，它預計現(xiàn)實實驗室在接下來的幾年里將繼續(xù)虧損更多的錢，同時吸收越來越多的現(xiàn)金(Meta的第三季度資本支出為94億美元，同比增長117%，主要歸因于元宇宙的發(fā)展)。

2022年，該公司還面臨多名關(guān)鍵領(lǐng)導層的離職，最引人注目的是謝麗爾·桑德伯格(Sheryl Sandberg)，她不僅是公司的運營者，還是華爾街公認的成熟人士。

此外，元宇宙開發(fā)的主要領(lǐng)導者已經(jīng)離開。雖然約翰·卡馬克 (John Carmack) 的知名度不如謝麗爾·桑德伯格 (Sheryl Sandberg)，但他的離開令人難以置信。

2022年，Meta發(fā)現(xiàn)自己也成為了監(jiān)管機構(gòu)的目標，因違反隱私準則而向愛爾蘭監(jiān)管機構(gòu)支付了數(shù)億美元(Meta計劃上訴)，該公司還支付了7.5億美元來解決 Cambridge Analytica 糾紛

雖然解決訴訟是21世紀大公司做生意的成本之一，但Meta的法律斗爭往往是公開的，并強化了一種觀念，即該公司在涉及客戶隱私時繼續(xù)做錯誤的事情，無論指控是否屬實。

對于其核心業(yè)務來說，更緊迫的是，Meta還沒有找到一種有效的方法來應對蘋果(NASDAQ:AAPL)2021年全面的隱私改革，這使得Meta更難、甚至在某些情況下無法提供其在營銷人員中聞名的超精確廣告定位。

因此，營銷人員越來越多地在競爭平臺上投放廣告(見下圖)。

平臺廣告支出份額(Bloomberg)

放眼整個競爭格局，Meta無法讓人感到安慰，雖然作為Meta的真正競爭對手，Snap Inc.(NYSE:SNAP)似乎已經(jīng)被擊敗，但該公司尚未找到完全有效的對抗TikTok的方法，TikTok在Z世代中廣受歡迎，并正在迅速獲得市場份額。

無論如何，2022年對Meta來說是標志性的一年，因為它可能會被銘記為公司輝煌增長記錄歷史上的一次異常，或者我們都將回顧2022年，認為這是Meta開始大衰退的一年。

然而，事情并不都是壞事。讓我們回過頭來回顧一下Meta平臺的優(yōu)點。

01 介紹

無論如何，許多買方投資者認為，2023年對Meta及其社交媒體資產(chǎn)來說將是積極的一年。摩根大通(NYSE:JPM)最近發(fā)布了一項調(diào)查，受訪者認為Meta將在未來一年成為業(yè)績最好的公司。

此外，盡管元宇宙存在問題，但Meta的其他單位表現(xiàn)得相當不錯。目前，WhatsApp的日活躍用戶已超過20億，而Facebook的日活躍用戶和月活躍用戶仍在以較低的個位數(shù)增長。

Meta的Reel Engagement在吸引觀眾方面非常成功，每天有1500億人在播放。管理層估計，預計這相當于Facebook和Instagram每年的收入為30億美元。

然而，在我們看來，最有希望的是Meta正在尋找新的方式來產(chǎn)生點擊收入。隨著企業(yè)在直接廣告上的支出減少，他們正在加大在Meta的點擊消息功能上的支出。

這一付費功能允許客戶直接從他們的Instagram或Facebook頁面聯(lián)系企業(yè)，該公司透露，每天約有1.4億次點擊消息。該公司表示，“點擊消息”的年化收入約為90億美元。

我們對“點擊消息”的增長感到非常興奮，原因如下:

1、它減少了Meta對傳統(tǒng)廣告支出的依賴，并提供了穩(wěn)定、持續(xù)的收入。

2、它增加了用戶粘性。習慣于在社交媒體上與企業(yè)互動的用戶將會變得舒適，并將該平臺作為與某些公司互動的主要方式。

3、它幾乎沒有引起隱私問題，這一問題困擾了Meta多年。

4、它為企業(yè)收集客戶數(shù)據(jù)打開了大門，如果Meta在客戶聯(lián)系企業(yè)時創(chuàng)建某種選擇加入功能，企業(yè)就可以收集客戶數(shù)據(jù)。

最后，我們總是被提醒，當前由元宇宙帶來的麻煩可以通過分拆來輕松解決。這是投資者已經(jīng)開始要求的，而且我們相信，如果扎克伯格鐘愛的項目繼續(xù)毫無生機，這種呼聲只會越來越高。

02 估值

那么，到2023年，情況會如何呢?從純粹的估值角度來看，Meta目前很劃算。

Meta EV/EBITDA (Koyfin)

上圖顯示了Meta過去五年的遠期EV/EBITDA。很明顯，目前的估值為7.1倍，是同一時間段內(nèi)的最低水平?？紤]到業(yè)務的核心問題是Metaverse，而其他部門仍保持健康和增長，在某種程度上，投資者可能會忍不住放棄Meta，特別是考慮到Meta的5年平均EV/EBITDA為12.2倍。

Meta價格vs EBITDA (Koyfin)

投資者對Meta未來前景的擔憂可以從上圖中看到。在過去的十年里，Meta的價格一直與其預測的EBITDA保持相對同步，直到2022年初，突然開始轉(zhuǎn)變。

可以肯定的是，預測的EBITDA已經(jīng)下降了，特別是由于元宇宙帶來的新?lián)p失，但目前價格和預測收益之間的分歧非常明顯，很難理解，除非投資者不購買元宇宙，不理解它，也不相信它會像馬克·扎克伯格希望的那樣發(fā)展。