世界資訊：高瓴欲收購(gòu)CRO企業(yè)喬治臨床，澳洲CRO為何成全球競(jìng)逐對(duì)象

2022-12-07 07:53:07來(lái)源：36kr

高瓴對(duì)澳大利亞的第一筆交易能否順利達(dá)成？

近日，F(xiàn)INANCIAL REVIEW在《Hillhouse Capital runs hard at testing biz George Clinical》新聞中提到，總部位于新加坡的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（Hillhouse Capital）正在考慮收購(gòu)澳大利亞臨床研究機(jī)構(gòu)George Clinical (喬治臨床)，George Clinical是接下來(lái)幾周內(nèi)眾拍賣標(biāo)的（auction）的一部分，這也意味著高瓴資本能否順利買(mǎi)下George Clinical依然存在著諸多不確定性，且高瓴資本也只是本次拍賣的眾多“競(jìng)買(mǎi)人”（lead contender）之一。

此外，高瓴資本聘請(qǐng)了Morgan Stanley, EY和Allens作為其財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并使其持續(xù)為高瓴提供咨詢服務(wù)。最近幾周高瓴也正在對(duì)George Clinical進(jìn)行盡職調(diào)查，目前已經(jīng)會(huì)見(jiàn)了公司的管理層，以為接下來(lái)的要約收購(gòu)做準(zhǔn)備。如果此次收購(gòu)計(jì)劃順利通過(guò)，這將成為高瓴在澳大利亞的第一筆交易，同時(shí)該交易需要獲得澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)和財(cái)政部長(zhǎng)的批準(zhǔn)。

George Clinical，定位全球的CRO龍頭

喬治臨床是一家全球領(lǐng)先的臨床研究機(jī)構(gòu)（Contract Research Organization, CRO），成立于亞太地區(qū)，由科學(xué)專業(yè)知識(shí)和卓越運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)。喬治臨床擁有超過(guò)20年的經(jīng)驗(yàn)，在亞太地區(qū)、美國(guó)和歐洲管理著39個(gè)地區(qū)的400多名員工，為生物制藥、醫(yī)療器械和診斷客戶提供全方位的臨床試驗(yàn)服務(wù)，包括所有試驗(yàn)階段、注冊(cè)和上市后試驗(yàn)。

(相關(guān)資料圖)

具體來(lái)看，George Clinical在亞太地區(qū)和美國(guó)提供全方位的臨床試驗(yàn)實(shí)施服務(wù)，其影響力遍及歐盟和拉丁美洲。此外，喬治臨床是亞洲領(lǐng)先的合同研究組織，其為制藥、醫(yī)療器械和診斷客戶提供全面的注冊(cè)試驗(yàn)和上市后試驗(yàn)服務(wù)。

數(shù)據(jù)表明，George Clinical有400+名員工，遍布全球15個(gè)辦事處；具有20+年管理I-IV 期臨床試驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)；為全球300，000+患者提供服務(wù)；完成了500+項(xiàng)全球研究；業(yè)務(wù)覆蓋39個(gè)地理位置。

值得注意的是，George Clinical的合同研究與大多企業(yè)具有一定的差異化：公司的喬治全球健康研究院（George Institute）在業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)先的科學(xué)地位，可以確保George Clinical的臨床試驗(yàn)服務(wù)達(dá)到最高的科學(xué)基準(zhǔn)。

George Clinical也十分注重“本土化產(chǎn)業(yè)”。公司的本地團(tuán)隊(duì)使其能夠提供靈活和創(chuàng)新的解決方案來(lái)接觸患者人群，并確保公司的臨床試驗(yàn)對(duì)贊助商、臨床醫(yī)生和患者提供充足的幫助。

George Clinical的多維度專業(yè)化服務(wù)

在George Clinical的臨床運(yùn)營(yíng)（Clinical Operations）辦款，公司員工分布在澳大利亞、新西蘭、中國(guó)、印度、韓國(guó)、香港、臺(tái)灣、馬來(lái)西亞和美國(guó)。在歐洲，公司擁有一個(gè)以英國(guó)和東歐的本地人組成的快速成長(zhǎng)的團(tuán)隊(duì)（員工本土化）。

George Clinical提供服務(wù)的地區(qū)

回到交易本身，根據(jù)公司早些時(shí)候發(fā)給潛在競(jìng)拍者的資料中顯示，George Clinical預(yù)計(jì)在接下來(lái)截至2027年的六年內(nèi)，公司每年預(yù)期實(shí)現(xiàn)33%的營(yíng)收增長(zhǎng)和55%的EBITDA增長(zhǎng)。這使George Clinical的收入到2027財(cái)年將增加至2.53億美元，EBITDA將達(dá)到7260美元，較2021財(cái)年6060萬(wàn)美元營(yíng)收和820萬(wàn)美元EBITDA相比會(huì)有巨大的飛躍。

高瓴資本重倉(cāng)醫(yī)藥CRO賽道

CRO（Contract Research Organization）是通過(guò)合同形式為制藥企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、中小醫(yī)藥醫(yī)療器械研發(fā)企業(yè)、甚至各種政府基金等機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)醫(yī)學(xué)和臨床醫(yī)學(xué)研發(fā)過(guò)程中提供專業(yè)化服務(wù)的一種學(xué)術(shù)性或商業(yè)性的科學(xué)機(jī)構(gòu)。

目前，全球CRO行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出寡頭壟斷的局勢(shì)。截至2021年底,全球前十大CRO公司合計(jì)擁有超50%的市場(chǎng)份額。其中，IQVIA昆泰、Labcorp、ICON排名前三，分別占比16.3%、12.5%、11.8%。相比之下，我國(guó)CRO行業(yè)“小而散、市場(chǎng)集中度低”的特點(diǎn)非常突出。

2021年全球臨床CRO行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

正是看準(zhǔn)了中國(guó)CRO產(chǎn)業(yè)巨大的可能性與成長(zhǎng)空間，高瓴資本在CRO賽道連續(xù)布局了5家企業(yè)，分別是藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英、方達(dá)控股、藥明生物。

從國(guó)內(nèi)臨床CRO行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，高瓴資本布局的泰格醫(yī)藥以11.0%占據(jù)龍頭，藥明康德以4.4%位居第二，當(dāng)前泰格醫(yī)藥全球及國(guó)內(nèi)市占率仍處較低位置。

2021中國(guó)臨床CRO行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

但高瓴資本對(duì)George Clinical的計(jì)劃收購(gòu)并非只因國(guó)內(nèi)CRO產(chǎn)業(yè)的較為初期的發(fā)展進(jìn)程。要知道，CRO公司的垂直產(chǎn)業(yè)鏈一體化與全球化戰(zhàn)略已成為了該行業(yè)的重中之重。

據(jù)悉，隨著CRO產(chǎn)業(yè)對(duì)提升實(shí)力、降低成本、提升運(yùn)營(yíng)效率、提升客戶粘性的需求逐步上升，CRO公司愈加傾向通過(guò)并購(gòu)或者自建新業(yè)務(wù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以打造一體化服務(wù)能力。例如國(guó)際龍頭 Labcorp 以多中心臨床、中心實(shí)驗(yàn)室、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)聞名，業(yè)務(wù)覆蓋藥物研發(fā)全流程；國(guó)內(nèi)龍頭CRO公司中，藥明康德業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋藥物研發(fā)全流程；康龍化成也正在積極布局臨床試驗(yàn)相關(guān)業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍。

而CRO公司為拓展客戶范圍、持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、降低局部風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)企業(yè)在國(guó)際上的業(yè)務(wù)布局也在不斷加深，積極開(kāi)拓全球市場(chǎng)。

因此，高瓴此次對(duì)George Clinical的收購(gòu)即順應(yīng)了全球CRO行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，也十分契合國(guó)內(nèi)CRO的產(chǎn)業(yè)背景。

為什么選擇澳大利亞CRO公司？

信息表明，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的藥企開(kāi)始前往澳大利亞，開(kāi)始進(jìn)行臨床試驗(yàn)項(xiàng)目。澳大利亞是現(xiàn)在在目前較為認(rèn)可的生命科學(xué)研究的世界級(jí)中心，擁有非常一流的醫(yī)學(xué)研究基礎(chǔ)設(shè)施和多種族的人口結(jié)構(gòu)，一直以來(lái)都是臨床試驗(yàn)領(lǐng)域極富吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力的熱門(mén)地點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年全球約有超過(guò)1200個(gè)關(guān)于藥品和醫(yī)療設(shè)備的新臨床試驗(yàn)在澳洲進(jìn)行，臨床試驗(yàn)嚴(yán)格執(zhí)行FDA和ICH-GCP標(biāo)準(zhǔn)，所得的臨床研究數(shù)據(jù)得到了美國(guó)和歐盟的認(rèn)可。

而這與澳大利亞“得天獨(dú)厚”的臨床試驗(yàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)密不可分。首先，澳大利亞會(huì)對(duì)CRO企業(yè)實(shí)行稅收抵扣和非現(xiàn)金返還的稅收優(yōu)惠政策；其次，澳洲臨床審批流程實(shí)行簡(jiǎn)潔的透明化管理，其中的主要機(jī)構(gòu)HREC（人類研究倫理委員會(huì)）的審批會(huì)在5周之內(nèi)完成批準(zhǔn)；最后，澳洲每年進(jìn)行的眾多高標(biāo)準(zhǔn)臨床試驗(yàn)在前期產(chǎn)生的高質(zhì)量數(shù)據(jù)可直接為接下來(lái)的臨床試驗(yàn)提供幫助，且ICH-GCP提供了全球性的臨床研究指導(dǎo)原則，中國(guó)加入ICH意味著中國(guó)的藥品監(jiān)管正與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。具體來(lái)看，通過(guò)ICH可以使臨床數(shù)據(jù)全球通用，并且可以確保試驗(yàn)數(shù)據(jù)安全可靠。

從以上分析來(lái)看，George Clinical確實(shí)是不可多得的CRO企業(yè)，但高瓴作為國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)George Clinical的收購(gòu)也可能會(huì)“舉步維艱”。

從海外輿論來(lái)看，F(xiàn)inancialReview對(duì)本次收購(gòu)評(píng)價(jià)相較負(fù)面，他們認(rèn)為高瓴正在“runs hard”（努力推進(jìn)收購(gòu)），并把該收購(gòu)上升到了“國(guó)際關(guān)系”的層面，認(rèn)為這可能是對(duì)中澳關(guān)系的一次“有趣”考驗(yàn) (it could become an interesting test of relations between Australia and China).

要知道，過(guò)去18個(gè)月內(nèi)澳大利亞生物實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)業(yè)的四大并購(gòu)案例分別是Healius收購(gòu)Agilex Biolabs、Riverside Co收購(gòu)Avance Clinical、Blackstone Group收購(gòu)NucleusNetwork、BioAgilytix收購(gòu)360 Biolabs。不難看出，這四大交易案例的買(mǎi)方分別源于美國(guó)與澳洲，高瓴資本此次的收購(gòu)也許會(huì)面臨諸多困境與挑戰(zhàn)。