為什么一級(jí)市場(chǎng)要如此慷慨“塞錢”給IPO企業(yè)呢？承銷商定價(jià)二級(jí)市場(chǎng)買單

剛剛上市的華寶新能再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。其一是首家上市的便攜式儲(chǔ)能企業(yè)，其二是發(fā)行價(jià)達(dá)到今年的最高每股237.5元，其三是超募資金達(dá)到51億元。在目前二級(jí)市場(chǎng)如此低迷的情況下，華寶新能還如此高價(jià)發(fā)行大幅超募，讓很多中簽的投資者選擇“用腳投票”，華寶新能上市后直接破發(fā)。

實(shí)際上，不管二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)如何，超募現(xiàn)象一直以來(lái)就備受市場(chǎng)詬病。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，但凡超募的企業(yè)，很多拿到巨額資金后都無(wú)所適從，要么將這些錢用來(lái)投資理財(cái)，要么補(bǔ)充流動(dòng)資金。比如這次超募51億元的華寶新能，本來(lái)只想募集7億元左右，用于便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，要知道即便因?yàn)橐咔槠陂g短途游、周邊游火爆，露營(yíng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需求“井噴”，但便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)容量也不過(guò)百億元左右，7億元擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)能讓華寶新能源問(wèn)鼎國(guó)內(nèi)甚至全球便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的翹楚，市場(chǎng)還要多“硬塞”51億元給它，是繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)?似乎可能性不大，市場(chǎng)容量就那么大，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品才剛剛嶄露頭角，未來(lái)的產(chǎn)品迭代與應(yīng)用場(chǎng)景及市場(chǎng)需求還都是未知數(shù)。因此，超募資金最終用途是什么?可能沒(méi)有什么懸念，和以前上市公司拿到巨額超募資金一樣，先存銀行搞理財(cái)，然后各種擴(kuò)張收購(gòu)，最后能否將主業(yè)做大做強(qiáng)懸念重重。

你還別不信，但凡歷史上超募多的情況，都出現(xiàn)在“大風(fēng)口”的企業(yè)身上，但隨著風(fēng)口的快速降溫，超募資金一般不會(huì)用在主業(yè)發(fā)展身上，而是逐步淡出了投資者的視野，消失不見(jiàn)了。當(dāng)年的“超募王”海普瑞，頂著創(chuàng)新藥肝素納的光環(huán)以每股148元的高價(jià)發(fā)行，眾多明星基金站臺(tái)，超募資金50億，十年來(lái)要么存銀行要么大肆收購(gòu)，現(xiàn)在基本所剩無(wú)幾，當(dāng)然創(chuàng)新藥也早已不是什么賽道風(fēng)口。再比如今年上半年超募48億元的納芯微，也是集成電路芯片賽道企業(yè)，但現(xiàn)在整個(gè)集成電路行業(yè)的景氣度和擁擠度究竟如何值得深思。

那么，為什么一級(jí)市場(chǎng)要如此慷慨“塞錢”給IPO企業(yè)呢?道理其實(shí)很簡(jiǎn)單，一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)頗多爭(zhēng)議，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：承銷商定價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)買單。這樣造成的現(xiàn)實(shí)就是不管定價(jià)幾何，只要能發(fā)出去，那么就皆大歡喜，上市公司與保薦券商何樂(lè)而不為?數(shù)據(jù)顯示，截止今年8月，今年有232只新股整體超募金額超過(guò)709億元。至于二級(jí)市場(chǎng)破不破發(fā)，投資者被不被套，那是二級(jí)市場(chǎng)的事，與一級(jí)市場(chǎng)無(wú)關(guān)。注冊(cè)制以后發(fā)行價(jià)格隨行就市并沒(méi)有錯(cuò)，但是為什么對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)嚴(yán)監(jiān)管，卻對(duì)一級(jí)市場(chǎng)新股發(fā)行超高定價(jià)的合理性少了干預(yù)，這顯然讓市場(chǎng)難以承受。

當(dāng)然要說(shuō)解決辦法也并非難題，上市公司需要募集多少資金就給它定多少價(jià)格，至于承銷機(jī)構(gòu)或者其“朋友圈”要定高價(jià)超募資金，那超募部分就進(jìn)入單列賬戶，監(jiān)管層和第三方嚴(yán)格監(jiān)管這些超募資金，嚴(yán)禁上市公司用作其它用途。這樣一來(lái)，看誰(shuí)還敢亂定價(jià)，看誰(shuí)還敢亂超募。

關(guān)鍵詞： 投資者用腳投票 華寶新能 一級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)買單