中國內需企穩(wěn)趨勢好于美國等 券商集體看好A股市場后期表現(xiàn)

隨著A股市場接連磨底，中信證券、中信建投等頭部券商罕見發(fā)聲，集體看好A股市場后期表現(xiàn)。

中信建投認為，A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動，包括美國8月通脹數(shù)據(jù)超預期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場對地緣政治形勢的擔憂加劇。

政策方面，穩(wěn)增長政策再次發(fā)力，力度不斷加碼，效果開始顯現(xiàn)。上周的國常會上，再度強調對制造業(yè)紓困解難和擴大制造業(yè)需求的重要性。提出緩稅4400億，推進經濟社會發(fā)展薄弱領域設備更新改造，落實已定中央財政貼息2.5%政策。堅持開放是中國基本國策，抓緊新設一批跨境電商綜試區(qū)，更大力度支持海外倉等八大政策，為經濟提供有力支持。

中信建投預計，美國通脹溫和回落，而中國內需企穩(wěn)，趨勢好于美國，人民幣匯率進一步調整壓力有限。A股市場恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場逐步吸納，建議逢低布局。

在近期市場下跌的過程中，房地產以及數(shù)據(jù)安全等此前冷門的板塊表現(xiàn)比較強勢，甚至有地產龍頭因股價上漲，公司高管自愿解除了增持價格上限。與地產相關的家電股同樣表現(xiàn)強勢，格力電器、海爾智家、美的集團等龍頭股自階段底部以來已有不少反彈。

同時，數(shù)據(jù)安全等科技股表現(xiàn)也比較強勢，中國軟件在整體市場下行的情況下，逆勢漲停，恒寶股份、佳緣科技、奇安信、啟明星辰等表現(xiàn)也比較強勢。

對于近期市場的表現(xiàn)，中信證券認為，美國通脹超預期引發(fā)快速加息預期升溫，并加劇短期人民幣匯率波動，引發(fā)投資者對外需穩(wěn)定性的擔憂。不過，今年以來截至9月16日，三大人民幣匯率指數(shù)依然運行穩(wěn)健。長期來看支撐人民幣匯率的還是中國強大的生產制造和供應能力，在全球通脹和去金融化的趨勢下，匯率定價最終會回歸生產力這個本源因素，短期純貨幣和資金流因素會隨著時間的推移不斷弱化。

在經濟、政策等預期形成新平衡前，A股市場至少存在四股博弈資金。一是基于貿易領域摩擦事件去交易“脫鉤”邏輯，主要圍繞“國產替代”和“全球化發(fā)展受損”反復博弈;二是基于國內區(qū)域性地產放松信號而去交易全面性刺激邏輯，主要圍繞地產、建材等地產鏈板塊反復博弈;三是基于國內外疫情變化而去交易調整疫情管控，主要圍繞疫情受損、出行和消費板塊反復博弈;四是基于成交熱度和持倉擁擠度這種資金邏輯，主要圍繞低估值高分紅板塊反復博弈。

中信證券預計，市場在9月后半段依然博弈激烈，在經濟、政策預期更加明朗、地緣擾動因素陸續(xù)落地后，10月下旬預計會是最穩(wěn)妥的右側入場時機。在此之前，配置應更具性價比。

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