航空價(jià)值重估是確定性事件 中國(guó)東航迎來(lái)盈利彈性釋放

雖然需求仍在同比下滑，但環(huán)比來(lái)看國(guó)內(nèi)航線需求已在明顯回升。數(shù)據(jù)顯示，2022年7月，國(guó)航、東航、南航ASK環(huán)比上月分別上漲61.7%、55.9%、38.7%;客運(yùn)量環(huán)比上月分別上漲64.9%、60.7%、42.1%。光大證券分析師程新星指出，雖然國(guó)內(nèi)疫情仍有反復(fù)，暑運(yùn)需求恢復(fù)承壓。不過(guò)隨著新冠疫苗、治療技術(shù)的不斷推進(jìn)，航空客運(yùn)需求必將逐步恢復(fù)，一線航空公司價(jià)值重估是確定性事件，股價(jià)短期波動(dòng)不改板塊上漲趨勢(shì)。

對(duì)于疫情后航空需求展望，華西證券分析師游道柱分析指出，基于人均消費(fèi)支出細(xì)項(xiàng)的拆分，以及考慮到居民存款“蓄水池”的作用，我們對(duì)疫情后國(guó)內(nèi)線需求總量恢復(fù)速度更樂(lè)觀些。對(duì)于國(guó)際線，我們認(rèn)為部分跨境游需求可以延遲至疫情后釋放，國(guó)際線需求恢復(fù)的節(jié)奏大概率要超預(yù)期。

疫情沖擊不改行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)，短期波動(dòng)帶來(lái)布局時(shí)機(jī)。安信證券分析師孫延指出，需求端，疫情沖擊拐點(diǎn)已至，被抑制的出行需求快速恢復(fù)，同時(shí)國(guó)際航班有序增加，五個(gè)一限制逐步淡化。供給端，航司新增2024年后運(yùn)力訂單，不改中期內(nèi)供給低速增長(zhǎng)預(yù)期。此外，民航票價(jià)市場(chǎng)化改革打開(kāi)漲價(jià)彈性空間。供需確定性拐點(diǎn)疊加票價(jià)上行，航空有望迎來(lái)一輪成長(zhǎng)周期。重點(diǎn)推薦具備高品質(zhì)航線的中國(guó)國(guó)航;低成本航空龍頭春秋航空;國(guó)內(nèi)線占比高，業(yè)績(jī)彈性大的南方航空;區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯的中國(guó)東航;關(guān)注支線航空華夏航空。

潛力股精選

中國(guó)國(guó)航(601111)

公司上半年持續(xù)虧損。可以看到，疫情、油價(jià)、匯率三重打擊，上半年民航面臨前所未有的困難局面，全行業(yè)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量、貨郵運(yùn)輸量出現(xiàn)不同程度下降。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)疫情緩解，7月以來(lái)民航單日航班量持續(xù)恢復(fù)，7月8日、10日，單日航班量恢復(fù)至疫情前約64.5%，整體恢復(fù)態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。光大證券指出，國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)，航空客運(yùn)需求恢復(fù)受負(fù)面沖擊，頭部航空公司的成長(zhǎng)邏輯和區(qū)位優(yōu)勢(shì)并未因疫情發(fā)生本質(zhì)變化。隨著新冠疫苗、治療技術(shù)的不斷推進(jìn)，航空客運(yùn)需求必將逐步恢復(fù)，公司價(jià)值重估是確定性事件。基于行業(yè)基本面短期底部已過(guò)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

春秋航空(601021)

公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損12 -13億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)虧損12.5 -13.5億元。分季度來(lái)看，2022年二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損7.6億元-8.6億元。但隨行業(yè)復(fù)蘇需求大幅改善，公司有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性。浙商證券指出，2022年以來(lái)奧密克戎多地散發(fā)下對(duì)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，6月以來(lái)隨疫情逐步控制，公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有所回升，5月及6月日均航班量回升至160、270班次，7月初超越疫情前同期航班量，展現(xiàn)了較強(qiáng)的復(fù)蘇彈性。在低成本優(yōu)勢(shì)下，公司經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)盈利韌性，隨著疫情影響減弱，有望率先實(shí)現(xiàn)階段性盈利。

中國(guó)東航(600115)

公司由于4-5月上海全域靜態(tài)化管理，作為上海主基地航司面臨最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，北京、廣州等核心城市疫情反復(fù)，全國(guó)出行政策均較為嚴(yán)格。油價(jià)方面，4-6月航油進(jìn)口完稅價(jià)格同比分別上漲83%、96%、98%。匯率方面，人民幣出現(xiàn)一定程度的貶值。在疫情、油價(jià)和匯率的三重沖擊下，公司預(yù)計(jì)上半年虧損同比有所加大。浙商證券指出，2022上半年ASK、RPK恢復(fù)至2019年同期51%、44%，客座率恢復(fù)至2019年同期86%。公司坐擁上海兩場(chǎng)主基地優(yōu)勢(shì)，在最熱門(mén)商務(wù)線京滬線的份額最高，隨著票價(jià)市場(chǎng)化不斷推進(jìn)，看好需求恢復(fù)后，公司迎來(lái)盈利彈性釋放。

華夏航空(002928)

公司持續(xù)優(yōu)化衢州航網(wǎng)，2021年新開(kāi)7條跨省航線，包括衢州-海口、衢州-昆明、衢州-南寧、衢州-三亞、衢州-廈門(mén)、衢州-天津等，同時(shí)公司與蕪湖市政府簽訂長(zhǎng)期航線合作協(xié)議，共同致力于航空樞紐城市打造。一季度公司引進(jìn)1架A320，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)59架?？春霉鹃L(zhǎng)期發(fā)展。西南證券指出，長(zhǎng)期看，投資者能享受民營(yíng)航司在支線航空市場(chǎng)需求張、精細(xì)化成本管理帶來(lái)的超額收益。中期看，“十四五”期間航空業(yè)機(jī)隊(duì)規(guī)模增速預(yù)計(jì)低于6%，同期需求復(fù)合增速為5.9%，民航將迎來(lái)中期供需結(jié)構(gòu)改善。短期看，民航航班量于近期筑底，公司也開(kāi)始逐步走出短期事件的影響。

中信海直（000099）

公司作為中國(guó)通用航空業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，一直保持和擴(kuò)大直升機(jī)海上石油服務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，積極拓展陸上通用航空和航空維修業(yè)務(wù)，努力開(kāi)發(fā)通用航空新業(yè)務(wù)，依托自身的技術(shù)能力和強(qiáng)大的品牌資源深入構(gòu)建通航產(chǎn)業(yè)鏈，深耕通航產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。公司為國(guó)內(nèi)通用航空市場(chǎng)的主力軍和標(biāo)桿企業(yè)，目前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)種類(lèi)、機(jī)隊(duì)規(guī)模、裝備水平、專(zhuān)業(yè)人才數(shù)量、飛行技術(shù)、維修技術(shù)以及運(yùn)營(yíng)管理體系均處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，同時(shí)公司在海上石油市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)尤其突出，市場(chǎng)份額多年蟬聯(lián)行業(yè)榜首，且為港口引航、極地科考等領(lǐng)域的直升機(jī)飛行服務(wù)獨(dú)家提供商。

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