豪恩汽車沖擊IPO疑點(diǎn)重重 應(yīng)收賬款和資產(chǎn)負(fù)債率居高不下等

豪恩汽電資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行。

經(jīng)歷了近三年業(yè)績(jī)暴增后的突然減速，其背后暴露的是公司兩大主要產(chǎn)品收入下滑及芯片短缺帶來(lái)的壓力，深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“豪恩汽電”) 此次IPO讓人疑點(diǎn)重重。8月12日，豪恩汽電將首發(fā)上會(huì)，接受上市委員會(huì)審議。金融投資報(bào)記者注意到，除了以上被詬病的問(wèn)題，公司的應(yīng)收賬款和資產(chǎn)負(fù)債率也是居高不下，此次IPO擬募資4.02億元中的兩成都計(jì)劃用于償還中長(zhǎng)期借款。

兩大主要產(chǎn)品營(yíng)收下滑

公開(kāi)資料顯示，豪恩汽電成立于2010年，是一家專注于汽車智能駕駛感知系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括車載攝像系統(tǒng)、車載視頻行駛記錄系統(tǒng)和超聲波雷達(dá)系統(tǒng)。其中，車載攝像系統(tǒng)和車載視頻行駛記錄系統(tǒng)屬于視覺(jué)感知，超聲波雷達(dá)系統(tǒng)屬于超聲波感知。

招股書(shū)顯示，在2019年至2021年，豪恩汽電的營(yíng)業(yè)收入分別為6.38億元、7.19億元、9.81億元，同比變 動(dòng) 比 率 為 -5.53% 、12.61% 、36.45%;對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為1896萬(wàn)元、6755萬(wàn)元、9670萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)178.02%、256.39%、43.15%。在上述報(bào)告期內(nèi)，公司在營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)的增速明顯疲軟。

到了2022年，豪恩汽電凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)持續(xù)下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)披露，2022年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.34億元，同比增長(zhǎng)26.38%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1119.65萬(wàn)元，同比下滑18.33%。2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.02億元，同比增長(zhǎng) 11.78%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4850.57萬(wàn)元，同比下降1.13%。對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，豪恩汽電將其歸因于受新冠疫情的影響，公司2022年4月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下降。

值得注意的是，在營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，豪恩汽電收入占比較大的兩大產(chǎn)品車載攝像頭系統(tǒng)、超聲波雷達(dá)系統(tǒng)收入均在2020年出現(xiàn)了下滑。2019年，公司車載攝像頭系統(tǒng)、超聲波雷達(dá)系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)銷售金額3.49億元、2.17億元，占總營(yíng)收的比重為 54.78%、34.01%;2020年，上述兩大產(chǎn)品銷售金額分別為3.33億元、2.14億元，占總營(yíng)收比重為46.53%、29.93%。

雖然銷售下滑得并不多，但在營(yíng)收增長(zhǎng)的背景下，這兩大產(chǎn)品占總營(yíng)收的占比卻在明顯下降。橫向比較來(lái)看，在車載攝像頭領(lǐng)域處于優(yōu)勢(shì)地位的歐菲光，其2020年的ADAS(高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng))實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45億元，同比增長(zhǎng)128.40%。而主營(yíng)超聲波傳感器的奧迪威，其業(yè)績(jī)也在2020年出現(xiàn)大漲，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36億元，同比增長(zhǎng)了33.48%，凈利潤(rùn)同比大增578%。

用兩成募資償還借款

報(bào)告期內(nèi)，雖然豪恩汽電的凈利增速逐漸疲軟，但隨著公司營(yíng)收的增長(zhǎng)，其應(yīng)收賬款也是居高不下，三年壞賬計(jì)提準(zhǔn)備金額更是已超億元。

據(jù)招股書(shū)，公司 2019 年至2021年應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.04億元、2.32億元、2.60億元，整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)應(yīng)上述報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 31.92%、32.32%和 26.47%。同時(shí)，豪恩汽電2019年至2021年應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額分別為3252.31萬(wàn)元、3353.32萬(wàn)元、3487.70萬(wàn)元，3年合計(jì)超億元。

并且公司同期資產(chǎn)負(fù)債率(合并) 分 別 為 81.23% 、 77.33% 和67.27%，雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，但仍居于高位。與同行業(yè)可比上市公司比較來(lái)看，豪恩汽電資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于其平均值。

值得注意的是，此次IPO豪恩汽電擬募資40166萬(wàn)元,分別用于汽車智能駕駛感知產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。其中，公司擬用本次募集資金共計(jì)8000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金用于償還中長(zhǎng)期借款，也就是用此次募資總額的五分之一去償還債務(wù)。

前五大客戶并不穩(wěn)定

在負(fù)債率居高不下的背后，豪恩汽電還面臨著客戶集中度偏高及大客戶不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019 年至2021年，豪恩汽電向前五名客戶的銷售收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 57.38%、59.30%和55.32%，客戶集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司的主要客戶為東風(fēng)日產(chǎn)、大眾汽車、標(biāo)致雪鐵龍、吉利汽車和長(zhǎng)城汽車等汽車整車廠商或其一級(jí)供應(yīng)商。

值得一提的是，公司近幾年前五大客戶并不穩(wěn)定。招股書(shū)顯示，公司2019年的第一大客戶為吉利集團(tuán)，銷售金額為1.83億元，2020年吉利集團(tuán)退居公司第二大客戶，銷售金額也下降到8536萬(wàn)元。而到了2021年，吉利集團(tuán)則已經(jīng)退出了公司前五大客戶之列。

另外，截止2019年，通用五菱還是公司前五大客戶之一，到了2020年也直接退出了公司前五大客戶之列。

針對(duì)上述問(wèn)題，金融投資報(bào)記者多次致電豪恩汽電公開(kāi)電話，均處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)，將采訪提綱發(fā)至公司郵箱也未獲回復(fù)。豪恩汽電能否順利過(guò)會(huì)，《金融投資報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。(本報(bào)記者 劉敏)

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