聚美優(yōu)品時(shí)隔4年再提私有化，這次會(huì)不一樣嗎？陳歐的選擇？

此前股東大會(huì)上有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤(pán)股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

時(shí)隔近四年，聚美優(yōu)品再次站在了私有化命題的面前。

根據(jù)聚美優(yōu)品公告，公司董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官兼代理首席財(cái)務(wù)官陳歐發(fā)出了私有化要約，擬用每ADS(美國(guó)存托股份)20美元的價(jià)格收購(gòu)尚未持有的股份。一旦完成收購(gòu)，聚美優(yōu)品將從紐交所退市。

截至上一交易日(1月10日)，聚美優(yōu)品股價(jià)每股17.43美元,較上一交易日下跌5.78%，較其發(fā)行價(jià)跌去五分之一。目前聚美優(yōu)品市值在2億美元，過(guò)去聚美優(yōu)品市值最高曾超50億美元。

一位聚美優(yōu)品方面人士向第一財(cái)經(jīng)記者透露，此前在聚美優(yōu)品股東大會(huì)上，曾有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤(pán)股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

首次私有化未果

同樣的場(chǎng)景在四年前也曾上演。2016年2月，聚美優(yōu)品宣布收到來(lái)自陳歐、戴雨森和紅杉資本遞交的私有化申請(qǐng)，準(zhǔn)備以每ADS 7美元的價(jià)格進(jìn)行私有化。

關(guān)于為什么選擇私有化，陳歐彼時(shí)在內(nèi)部信中提及了三個(gè)原因：其一，聚美優(yōu)品在美股市場(chǎng)被低估;其二，私有化有利于公司在轉(zhuǎn)型期更靈活，做更長(zhǎng)期的決定;其三，私有化意味著公司再次進(jìn)入創(chuàng)業(yè)，能給公司的同事們帶來(lái)更好的回報(bào)。

在2016年2月提出私有化之前，聚美優(yōu)品股價(jià)在6美元每股徘徊，與上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)27.25美元每股、市值達(dá)到56.5億美元相比，聚美優(yōu)品市值大幅縮水了近80%。

不過(guò)，聚美優(yōu)品的第一次私有化遭遇了中小股東的集體抵制，主要原因是私有化價(jià)格遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)，7美元價(jià)格進(jìn)行私有化會(huì)讓股東虧損。

中小股東甚至給陳歐取了一個(gè)綽號(hào)——“陳7塊”。此后，聚美又下調(diào)了私有化價(jià)格，變成了3美元，綽號(hào)也由“陳7塊”變?yōu)?ldquo;陳3塊”。

2017年8月，聚美優(yōu)品股東Heng Ren Partners(恒潤(rùn)投資)還發(fā)表一封致聚美優(yōu)品董事長(zhǎng)陳歐和紅杉資本合伙人沈南鵬的公開(kāi)信，披露了這場(chǎng)私有化風(fēng)波中的更多細(xì)節(jié)。

公開(kāi)信中，Heng Ren Partners表示聚美暫停有意義的股東交流已經(jīng)有22個(gè)月了。而在發(fā)出私有化申請(qǐng)的18個(gè)月內(nèi)，聚美優(yōu)品股價(jià)持續(xù)滑落，市值已經(jīng)損失了近4億美元。Heng Ren Partners同時(shí)表示收購(gòu)要約價(jià)格過(guò)低，聚美股票價(jià)值至少是8美元以上。

而在2017年11月，陳歐撤回了私有化要約，聚美優(yōu)品的第一次私有化嘗試落下帷幕。

再戰(zhàn)私有化

9年對(duì)于一家企業(yè)而言并不算長(zhǎng)，但聚美優(yōu)品已經(jīng)體驗(yàn)了過(guò)山車(chē)般的起伏。

2010年3月，陳歐和戴雨森等人創(chuàng)立了團(tuán)美網(wǎng)，以化妝品團(tuán)購(gòu)模式為特點(diǎn)。2010年9月，團(tuán)美網(wǎng)更名為聚美優(yōu)品，到了10月網(wǎng)站的月銷(xiāo)售額突破1000萬(wàn)元。

聚美優(yōu)品隨后迎來(lái)快速增長(zhǎng)，2013年全年銷(xiāo)售額突破60億元。2014年5月16日，聚美優(yōu)品在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)22美元，開(kāi)盤(pán)當(dāng)日上漲24%，被稱(chēng)為中國(guó)美妝電商第一股。

但此后，聚美優(yōu)品的股價(jià)開(kāi)始節(jié)節(jié)敗退。和四年前第一次提出私有化時(shí)聚美市值3億美元相比，如今聚美優(yōu)品的市值已經(jīng)在2億美元左右。截止1月12日發(fā)稿，聚美優(yōu)品當(dāng)前市值為2.07億美元，較最高點(diǎn)蒸發(fā)了96.3%。

再創(chuàng)新低的股價(jià)，是第二次私有化的原因嗎?聚美方面內(nèi)部人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，此前股東大會(huì)上有股東多次提起私有化建議，加上目前小盤(pán)股流通性比較差，是發(fā)起本次私有化要約的原因。

而在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私有化的原因依然是低迷的股價(jià)。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，私有化基本上只有一個(gè)理由，就是股價(jià)表現(xiàn)不理想、私有化方認(rèn)為價(jià)值被低估。

沈萌認(rèn)為，本次私有化與四年前的私有化要約相比，相同的地方在于私有化價(jià)格依舊很低，可能很難得到市場(chǎng)認(rèn)可。而不同之處在于，當(dāng)前電商市場(chǎng)也發(fā)生了很多變化。

和四年前一樣低迷的股價(jià)和市值，本次聚美優(yōu)品私有化會(huì)有突破嗎?面對(duì)質(zhì)疑，聚美向第一財(cái)經(jīng)回應(yīng)，聚美優(yōu)品所在的垂直電商大趨勢(shì)是下滑，同時(shí)面對(duì)低迷的股價(jià)聚美其實(shí)做了很多動(dòng)作，此前還響應(yīng)股東要求進(jìn)行兩輪回購(gòu)。

陳歐的選擇

2012年，一句“我為自己代言”帶火了陳歐和聚美優(yōu)品。 作為網(wǎng)紅CEO，陳歐曾經(jīng)發(fā)一條微博，就能給聚美優(yōu)品帶來(lái)上千萬(wàn)的銷(xiāo)售。但當(dāng)“創(chuàng)業(yè)偶像”、“為自己代言”的網(wǎng)紅光環(huán)褪去，如今再提到電商，很少會(huì)有人想到聚美優(yōu)品了。

在不少主流電商平臺(tái)營(yíng)收持續(xù)上漲時(shí)，聚美優(yōu)品的主業(yè)務(wù)電子銷(xiāo)售在縮水。根據(jù)聚美優(yōu)品2018年財(cái)報(bào)(2019年5月發(fā)布)顯示，聚美優(yōu)品該年度營(yíng)業(yè)收入42.88億元人民幣，同比減少26.3%。其中商品銷(xiāo)售營(yíng)收為33.6億人民幣，和2017年的56.3億以及2016年的61.7億相比不斷減少。

一直以來(lái)，聚美頻繁更換賽道、多元化戰(zhàn)略被外界詬病。兩年前在Heng Ren Partners的信中，還提到聚美并沒(méi)有按照規(guī)劃走。

信中指出，聚美并沒(méi)有將2014年在美國(guó) IPO 籌集的2.8億美元投資于一個(gè)每年以兩位數(shù)速率增長(zhǎng)、并且聚美自稱(chēng)是領(lǐng)導(dǎo)者的行業(yè)(即電商行業(yè))，將資金用于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、品牌推廣與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。恰恰相反，自陳歐董事長(zhǎng)的報(bào)價(jià)以來(lái)，公司選擇了：投資1430萬(wàn)美元用于電視劇的制作，以及向一家手機(jī)移動(dòng)充電電源初創(chuàng)公司投資4480萬(wàn)美元。

Heng Ren Partners認(rèn)為，這些投資于非核心業(yè)務(wù)、并且值得懷疑的被投資目標(biāo)的資金超過(guò)5900萬(wàn)美元，相當(dāng)于聚美市值的12%和賬面現(xiàn)金的18%。

對(duì)此，陳歐曾在微博上回應(yīng)稱(chēng)“這些投資與聚美獲得終端客戶及流量上面起著非常大的補(bǔ)充作用，將會(huì)是聚美平臺(tái)的流量和品牌鞏固的重要環(huán)節(jié)。”

就在Heng Ren Partners發(fā)信后兩天，聚美優(yōu)品收購(gòu)了街電。雖然街電業(yè)務(wù)沒(méi)有給聚美平臺(tái)帶來(lái)引流，但其所在的“服務(wù)與其他”收入在財(cái)報(bào)中的比重不斷增加。

除了投資影視劇和街電，陳歐還在空氣凈化器和母嬰電商領(lǐng)域拓展。天眼查顯示，2015年聚美優(yōu)品向?qū)殞殬?shù)投資2.5億美元，進(jìn)入母嬰電商市場(chǎng)。

在2017年4月，陳歐宣布設(shè)立獨(dú)立品牌睿質(zhì)(Reemake)正式進(jìn)軍智能家居市場(chǎng)，并發(fā)布了兩款空氣凈化器。記者查閱天眼查發(fā)現(xiàn)，2019年10月14與2019年10月28日，陳歐開(kāi)始擔(dān)任海南角頭信息科技有限公司和天津角頭信息科技有限公司的股東，具體業(yè)務(wù)尚未揭曉。

如今的陳歐比以往低調(diào)很多，依然在嘗試多元化路徑。據(jù)接近聚美優(yōu)品的人士透露， 他已把重要精力放在新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)上，但并未透露項(xiàng)目的具體方向。

關(guān)鍵詞： 聚美優(yōu)品 私有化