美加息步伐牽動(dòng)全球市場(chǎng)神經(jīng) 市場(chǎng)拐點(diǎn)隨時(shí)出現(xiàn)

與2021年相比，2022年全球市場(chǎng)的變數(shù)更大，不確定風(fēng)險(xiǎn)更多。作為風(fēng)向指標(biāo)的伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模，目前正處于歷史高位水平，預(yù)示著全球市場(chǎng)的估值并不便宜，市場(chǎng)拐點(diǎn)可能會(huì)隨時(shí)出現(xiàn)。對(duì)投資者來說，需要適度提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息已成定局，但現(xiàn)在存在變數(shù)的是，今年美聯(lián)儲(chǔ)到底會(huì)加息幾次。很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率的高低，將會(huì)直接影響到美國(guó)低利率的市場(chǎng)環(huán)境，過去十多年時(shí)間，低利率的市場(chǎng)環(huán)境成為了美股長(zhǎng)期牛市的重要推手。

步入2022年，市場(chǎng)不確定因素比2021年更多。其中，全球疫情的影響正在逐漸展現(xiàn)。隨著全球疫情的蔓延，全球供應(yīng)鏈也遭到了沖擊。受此影響，原材料價(jià)格開始水漲船高，并把漲價(jià)壓力逐漸傳導(dǎo)至下游企業(yè)，而具備價(jià)格話語權(quán)的企業(yè)，也開始把成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。在過去一年時(shí)間內(nèi)，人們開始感受到通脹的壓力，疫情后遺癥的影響也在逐漸展現(xiàn)。

據(jù)美國(guó)勞工部的報(bào)告顯示，美國(guó)2021年12月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲7%，這一數(shù)據(jù)也達(dá)到了1982年以來的最高水平。美國(guó)通脹率創(chuàng)出39年來的新高，面對(duì)居高不下的通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也越來越強(qiáng)烈。

通脹率飆升到底是短期現(xiàn)象還是中長(zhǎng)期的現(xiàn)象，這直接影響到未來美聯(lián)儲(chǔ)加息的頻率。在美國(guó)通脹率創(chuàng)出新高的背后，既有疫情后遺癥的影響，也有前期美聯(lián)儲(chǔ)超常規(guī)擴(kuò)張性政策的影響。隨著全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序的有序恢復(fù)，加上強(qiáng)大的市場(chǎng)需求釋放，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣財(cái)政政策正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

假如美國(guó)通脹率居高不下，那么將意味著美國(guó)的高通脹壓力不是短暫現(xiàn)象。在此背景下，未來一段時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)采取超寬松貨幣政策的空間已經(jīng)不大了，市場(chǎng)也開始擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加快加息與縮表的進(jìn)程。

長(zhǎng)期受益于低利率環(huán)境的美股市場(chǎng)，市場(chǎng)資金對(duì)通脹率指標(biāo)的敏感度非常高。雖然目前美聯(lián)儲(chǔ)仍處于超低利率狀態(tài)，但在通脹率走高背景下，市場(chǎng)更擔(dān)心超低利率環(huán)境逐漸消失，甚至開始步入加息周期，這無疑改變了美股市場(chǎng)的長(zhǎng)期低利率環(huán)境，支撐美股市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的根基也可能發(fā)生動(dòng)搖。

近年來，美股市場(chǎng)核心資產(chǎn)的估值定價(jià)比較高，幾年前蘋果、微軟等巨頭企業(yè)的估值只有10多倍，但現(xiàn)在卻高達(dá)30倍左右。企業(yè)盈利增長(zhǎng)是促進(jìn)股價(jià)的一部分因素，但更大的刺激因素則來自于超低利率環(huán)境下的估值提升預(yù)期。然而當(dāng)超低利率環(huán)境開始發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，那么美股核心資產(chǎn)的估值定價(jià)邏輯也會(huì)發(fā)生變化，這也是美股市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一。

此外，多年來受益于美國(guó)市場(chǎng)超低利率環(huán)境的影響，不少美股上市公司采取了積極回購(gòu)的策略。但是，股份回購(gòu)的資金來源則來自于不同途徑。其中，包括自有資金回購(gòu)、借債回購(gòu)等。在超低利率環(huán)境下，很多上市公司選擇了借債回購(gòu)，并通過借債回購(gòu)再注銷的行為提升企業(yè)的投資價(jià)值，但這種方式卻導(dǎo)致了部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大幅異動(dòng)。

不過，隨著低利率環(huán)境的逐漸消失，這種借債回購(gòu)再注銷的方式卻受到了沖擊。由此可見，未來通脹率的高低將會(huì)直接影響到美聯(lián)儲(chǔ)加息的頻率，目前美聯(lián)儲(chǔ)仍然抱有僥幸觀望的心態(tài)，但如果通脹率不能下降，那么美聯(lián)儲(chǔ)的政策態(tài)度也將會(huì)發(fā)生根本性改變。

美國(guó)通脹率創(chuàng)39年來新高，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)牽動(dòng)著全球市場(chǎng)投資者的神經(jīng)。假如美聯(lián)儲(chǔ)加息提前到來，將會(huì)深刻影響著全球市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，甚至?xí)l(fā)部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力薄弱的新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)生股匯債劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，接下來美國(guó)通脹率的走向，將會(huì)從一定程度上影響到美聯(lián)儲(chǔ)的政策態(tài)度，同時(shí)影響著未來的加息頻率。

與2021年相比，2022年全球市場(chǎng)的變數(shù)更大，不確定風(fēng)險(xiǎn)更多。作為風(fēng)向指標(biāo)的伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模，目前正處于歷史高位水平，預(yù)示著全球市場(chǎng)的估值并不便宜，市場(chǎng)拐點(diǎn)可能會(huì)隨時(shí)出現(xiàn)。對(duì)投資者來說，需要適度提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，適當(dāng)降低投資回報(bào)預(yù)期。(郭施亮)

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