跨年行情將啟動 科技科創(chuàng)已吹響反攻號角

跨年行情即將啟動，珍惜歲末年初這段風險偏好抬升窗口。

中美經貿關系有望緩和，將階段性提振市場情緒。海外美聯(lián)儲釋放“鴿派”表態(tài)，美債利率上行階段性趨緩，美股持續(xù)創(chuàng)新高，共同為國內市場營造出一個較為有利的外部環(huán)境。貨幣維持寬松，局部的結構性寬信用也開始落地。繼9月9日宣布新增3000億支小再貸款額度，11月8日央行超預期推出碳減排支持工具，向金融機構提供低成本資金，引導金融機構向碳減排重點領域內的各類企業(yè)提供碳減排貸款。

此前市場普遍擔憂“PPI上行-向CPI傳導-貨幣收緊”，但近期政府連續(xù)出手、多管并舉落實穩(wěn)價保供，大宗品價格快速回落，上游漲價壓力緩解，“類滯脹”恐慌已在快速退去。5)歲末年初這個時點，經濟工作會議即將召開、政府跨周期調節(jié)窗口有望發(fā)力，經濟下行疊加通脹擔憂緩解，市場對于穩(wěn)增長、政策放松的預期也將不斷提升。

資金回流成長，科技科創(chuàng)已吹響反攻號角。

10月下旬以來，煤炭、石油、地產、鋼鐵等周期行業(yè)二次殺跌，市場進入交易“衰退”的階段。市場資金從周期板塊去尋找新的方向。與此同時，科技科創(chuàng)方向在經歷7月以來的調整后，當前隨著大宗品價格回落、“類滯脹”擔憂漸退，壓制板塊的因素已逐步解除。近期TMT、軍工等板塊再度領漲，科技科創(chuàng)已吹響反攻號角。

隨著投資時鐘轉向“衰退”，“寬貨幣、穩(wěn)信用”環(huán)境下，主攻方向將進一步回歸高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。中長期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。共同富裕要求做大且分好蛋糕，而只有社會財富的持續(xù)累積，將蛋糕繼續(xù)做大，才能夯實共同富裕的物質基礎，為分好蛋糕留有更大施展空間，科技創(chuàng)新則是未來將蛋糕繼續(xù)做大的最強動力。

中美博弈大背景下，科創(chuàng)是“卡脖子”困境下的唯一出路。是當前資本市場服務、支持方向，是最鮮明的時代主線。以科創(chuàng)板、軍工、新能源、半導體為代表的“科創(chuàng)”方向最能順應當前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景。近年來，從科創(chuàng)板創(chuàng)建、到創(chuàng)業(yè)板注冊制落地、再融資放松，再到設立北交所，政策和制度設計持續(xù)聚焦點多層次資本市場支持科創(chuàng)?？苿?chuàng)也將成為最鮮明的時代主線，有望走出類似2013-2015年的創(chuàng)業(yè)板的獨立行情。

結合三季報以及明年的景氣展望，重點看好七大科創(chuàng)方向。

光伏：滲透率將持續(xù)提升，預計全年國內新增裝機將超55GW。在需求高景氣的背景下，光伏產業(yè)鏈價格仍將維持高位。

風電：國常會提出“要加快推進沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風電、光伏基地建設”，大基地項目有望穩(wěn)步推進。

新能源汽車：受益產業(yè)政策支持、內外需求共振，新能源車銷量持續(xù)高增。

軍工：三季報業(yè)績亮眼，毛利率加速上升，資本開支充分增長，盈利持續(xù)性較好。

半導體：2022年半導體設備銷售額增速有望維持10%以上，國產替代有望繼續(xù)驅動國內半導體企業(yè)高景氣。

5G新基建：經濟下行壓力下，新基建即是穩(wěn)增長的重要方向，也是補短板的關鍵領域。

創(chuàng)新藥產業(yè)鏈、CXO：醫(yī)藥板塊隨著前期的調整，整體性價比已經凸顯。中長期，中國創(chuàng)新藥市場增速將顯著大于仿制藥，預計將帶來醫(yī)藥研發(fā)支出的大幅增長，創(chuàng)新藥、CXO板塊景氣度將得到長期支撐。

風險提示：關注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。

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