注冊制改革沒結(jié)束 “慢牛”就不會停止

從生活觀察和深度調(diào)研中選出“牛股”，是廣東潮金投資基金管理有限公司(以下簡稱“廣東潮金投資”)投資總監(jiān)劉躍的投資策略，也是其奪得2018年全國私募產(chǎn)品收益冠軍的“秘訣”所在。“我認(rèn)為5G所帶來的智能化時代的投資機會，可能跟中國‘改革開放’帶來機會一樣大，現(xiàn)在要做的就是尋找智能時代的‘掌上明珠’。”劉躍對《紅周刊》記者表示。

那智能時代的投資機會該如何挖掘?核心投資邏輯是什么?6月27日，在《紅周刊》高端私享論壇上，劉躍將和入會投資者深入探討。本次私享論壇以“下半年投資機遇展望”為主題，與國內(nèi)多位投資界精英，共話在A股市場中獲得優(yōu)秀回報的確定性策略。

注冊制改革沒結(jié)束

“慢牛”就不會停止

從生活著手發(fā)現(xiàn)股市投資機會，深入一線調(diào)研挖掘優(yōu)質(zhì)龍頭公司，是劉躍最擅長的事情之一。海天味業(yè)、中炬高新、安琪酵母、中芯國際等優(yōu)質(zhì)龍頭個股都是按照此邏輯挖掘出來的“牛股”。

“我們的投資邏輯是永遠(yuǎn)去買那些靠近安全邊際的資產(chǎn)，去選擇生活中所需要的公司，然后才能去做投資。”劉躍坦言。

他進一步解釋說，投資要尋找增長確定性非常強的行業(yè)，然后投資行業(yè)里的龍頭公司，“不管哪個行業(yè)的龍頭公司即使在行業(yè)最艱難的時候也相對是最賺錢的企業(yè)，而一旦行業(yè)反轉(zhuǎn)的時候，它們賺的錢就更多。”

面對2月份以來的市場調(diào)整，劉躍并不悲觀：“這是歷史性的政策牛市，注冊制改革沒有結(jié)束，慢牛就不會停止。面對這樣的慢牛行情，大家不用悲觀或者恐慌，而是應(yīng)該適應(yīng)。”

在他看來，面對慢牛的市場環(huán)境，平常心去對待，不參與垃圾股，關(guān)注價值投資。“平時我們想買入一些價值股會發(fā)現(xiàn)，股價往往都處于高位，現(xiàn)在由于市場短期波動影響，一些藍(lán)籌股、績優(yōu)股出現(xiàn)了回調(diào)，從中長線來講，我們應(yīng)該把握這次機會。”劉躍表示。

聚焦四大投資主線尋找智能時代的“明珠”企業(yè)

具體投資賽道而言，劉躍認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟正向智能化時代發(fā)展，而這其中最大的推動力就是以5G為代表的科技升級。他認(rèn)為，未來十年科技股迎來發(fā)展的黃金時期。

他認(rèn)為尋找優(yōu)質(zhì)科技股的投資機會則主要基于四大邏輯：

第一，首選“有錢”的科技公司，因為科技股通常研發(fā)投入大、更新快、周期短，且需要不斷循環(huán)投入。而有錢的科技公司才有能力來聚攏人才，沒錢的公司人才則會流失。沒有人才的科技公司基本就等同于一家傳統(tǒng)行業(yè)公司。所以投資科技股投資首要邏輯是一定要看公司資金實力是否雄厚，現(xiàn)金流是否充裕，對于負(fù)債率高、沒有現(xiàn)金流的科技股直接剔除。

第二，投資科技股要看公司技術(shù)壁壘是否堅固，技術(shù)的含量決定其在行業(yè)里的競爭力。

第三，科技的價值在于應(yīng)用，科技的估值在于市場需求。投資者評價一家科技公司值不值得投資，一定要看這個產(chǎn)品是否受到大眾的需求和喜歡。

第四，要看科技公司有沒有完善的生產(chǎn)規(guī)模。因為當(dāng)一家科技公司的產(chǎn)品市場需求量很好，此時如果沒有很完善的生產(chǎn)規(guī)模，難以進行量產(chǎn)，則有可能錯失市場快速擴張期的布局機會。

“總結(jié)來說，投資中國科技股，首選大科技，其次是細(xì)分行業(yè)龍頭，規(guī)避缺錢、缺核心技術(shù)的小科技股。”劉躍分析說。

國產(chǎn)替代個股用潛在市場替代空間來估值

科技細(xì)分賽道可對標(biāo)美日等海外市場限定估值

談起估值，劉躍將其大致把科技股分為三類。第一類是絕對龍頭公司，具有不可替代性，例如蘋果、阿里、騰訊等公司。“在這類公司沒有出現(xiàn)可以威脅江湖地位的挑戰(zhàn)者的時候，我不會主動去給它們估值。只有當(dāng)股災(zāi)出現(xiàn)，這類個股估值跌到投資者對它們都沒有信心的時候，我才會去給它們測算估值。”劉躍表示。

第二是國產(chǎn)替代，通過尋求市場替代空間的估值來給企業(yè)估值。劉躍舉例說，據(jù)特斯拉方面表示，他們未來并不會賺整部車的錢，還會收取安裝其操作系統(tǒng)的費用。根據(jù)國產(chǎn)替代的邏輯，中國不可能完全依賴國外的技術(shù)。“這就意味著，特斯拉有一套系統(tǒng)，在A股的上市公司中未來也會有這樣的系統(tǒng)出現(xiàn)，我認(rèn)為這是歷史性機遇。”

他表示，如果再聚焦來看，假設(shè)A公司是國產(chǎn)替代的標(biāo)桿性企業(yè)。換個角度看，基本意味著該行業(yè)除了A公司，沒有其他公司可以做，因此，理應(yīng)享受估值溢價空間。另外，如果某行業(yè)可替代空間大僅有三四百億，兩家上市公司未來都有望勢均力敵，平分該市場，這意味著對這兩家上市公司而言，每年產(chǎn)生利潤的增量空間只有150億~200億，而如果股價短期內(nèi)暴漲，我們對這類公司會比較謹(jǐn)慎，很容易高估。

第三，就科技細(xì)分行業(yè)的龍頭而言，魚目混珠，劉躍會把各行業(yè)的細(xì)分龍頭的市值、市盈率，對標(biāo)美國、日本等所有的龍頭公司的市值、市盈率做比較，然后根據(jù)這些公司在中國每年有多少的市場份額，對標(biāo)海外市場增量空間等全方位做統(tǒng)計，以此來限定它們的估值。

第四就是行業(yè)性投資機會。具體未來哪些科技細(xì)分行業(yè)賽道值得投資人重點關(guān)注，該如何給不同賽道企業(yè)做估值分析?歡迎關(guān)注6月27日將于成都舉辦的《紅周刊》高端私享論壇。本次私享論壇以“下半年投資機遇展望”為主題。

受邀嘉賓除了劉躍還將邀請深圳林園投資董事長林園、東方馬拉松投資管理有限公司董事長鐘兆民;天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光;深圳市榕樹投資董事長翟敬勇;深圳市森瑞投資董事長林存，以及北京格雷資產(chǎn)管理中心合伙人、投資經(jīng)理杜可君。感興趣的投資者可以報名蒞臨論壇現(xiàn)場，與國內(nèi)多位投資界精英，共話在A股市場中獲得優(yōu)秀回報的確定性策略。

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