天安新材（603725.SH）5億現(xiàn)金收購(gòu)4標(biāo)的 2標(biāo)的負(fù)債率高

上交所網(wǎng)站近日公布了關(guān)于對(duì)廣東天安新材料股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案的審核意見(jiàn)函(上證公函【2021】0286號(hào))。3月20日，廣東天安新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱天安新材，603725.SH)披露重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案。

本次交易系天安新材通過(guò)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心參與競(jìng)買(mǎi)廣東鷹牌陶瓷集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱鷹牌集團(tuán))持有的佛山鷹牌陶瓷貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱鷹牌貿(mào)易)66%股權(quán)、佛山鷹牌科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱鷹牌科技)66%股權(quán)、河源市東源鷹牌陶瓷有限公司(以下簡(jiǎn)稱東源鷹牌)66%股權(quán)、佛山石灣鷹牌陶瓷有限公司(以下簡(jiǎn)稱石灣鷹牌)66%股權(quán)。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市。

自2020年12月30日起，鷹牌集團(tuán)在南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓披露信息，公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的鷹牌貿(mào)易66%股權(quán)、鷹牌科技66%股權(quán)、東源鷹牌66%股權(quán)、石灣鷹牌66%股權(quán)，正式披露時(shí)間為40個(gè)工作日。上述4項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目為聯(lián)合轉(zhuǎn)讓。截至預(yù)案出具之日，上述4項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目掛牌時(shí)間已結(jié)束。根據(jù)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心于2021年3月10日出具的書(shū)面確認(rèn)，天安新材已被確認(rèn)為鷹牌貿(mào)易66%股權(quán)、鷹牌科技66%股權(quán)、東源鷹牌66%股權(quán)、石灣鷹牌66%股權(quán)的受讓方。

根據(jù)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心披露的掛牌信息，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)鷹牌貿(mào)易66%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為265.00萬(wàn)元，鷹牌科技66%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為842.00萬(wàn)元，東源鷹牌66%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為12397.00萬(wàn)元，石灣鷹牌66%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為38496.00萬(wàn)元。根據(jù)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心出具的書(shū)面確認(rèn)，本次交易將以掛牌底價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為52000.00萬(wàn)元。天安新材已聘請(qǐng)具有從事證券期貨業(yè)務(wù)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)交易標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估。截至預(yù)案出具之日，本次交易標(biāo)的的評(píng)估工作尚未完成。

本次交易為現(xiàn)金收購(gòu)，天安新材將通過(guò)自有資金、自籌資金等方式籌集交易價(jià)款，并按照交易進(jìn)度進(jìn)行支付。本次交易完成后，鷹牌貿(mào)易、鷹牌科技、東源鷹牌、石灣鷹牌將成為天安新材的控股子公司。根據(jù)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心披露的掛牌信息，在本次產(chǎn)權(quán)交割前，天安新材將與鷹牌集團(tuán)的實(shí)際控制人石灣鎮(zhèn)街道辦事處指定公司共同成立合作公司，由天安新材持有該合作公司66%股權(quán)，石灣鎮(zhèn)街道辦事處指定公司持有該合作公司34%股權(quán)，并在產(chǎn)權(quán)交割之日起一年內(nèi)以該合作公司承接雙方本次交易的四家標(biāo)的公司全部股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)四家標(biāo)的公司的集團(tuán)化管理。

標(biāo)的公司鷹牌貿(mào)易、鷹牌科技、東源鷹牌、石灣鷹牌系鷹牌集團(tuán)旗下建筑陶瓷制品的主要經(jīng)營(yíng)企業(yè)，致力于高品質(zhì)建筑陶瓷制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。標(biāo)的公司產(chǎn)品覆蓋瓷質(zhì)無(wú)釉磚、瓷質(zhì)有釉磚兩大類別，主要包括拋光磚、拋釉磚、仿古磚等。

其中，標(biāo)的公司東源鷹牌、石灣鷹牌最近兩年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

截至2019年末、2020年末，東源鷹牌資產(chǎn)總額分別為4.75億元、4.68億元;負(fù)債總額分別為3.73億元、3.64億元;資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.46%、77.85%。

截至2019年末、2020年末，石灣鷹牌資產(chǎn)總額分別為10.96億元、11.01億元;負(fù)債總額分別為6.90億元、7.42億元;資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.98%、67.38%。

上交所審核意見(jiàn)函指出，經(jīng)審閱天安新材提交的《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案》，現(xiàn)有如下問(wèn)題需要天安新材作進(jìn)一步說(shuō)明和解釋：

公司前期發(fā)布的《關(guān)于參與競(jìng)買(mǎi)相關(guān)公司股權(quán)暨構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的提示性公告》披露，標(biāo)的企業(yè)自行提供的擔(dān)保，由股權(quán)轉(zhuǎn)讓后標(biāo)的企業(yè)根據(jù)相應(yīng)合同約定繼續(xù)履行。轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)為標(biāo)的企業(yè)提供的擔(dān)保，在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)交易合同生效之日起半年內(nèi)，轉(zhuǎn)、受讓雙方應(yīng)與相關(guān)銀行債權(quán)人協(xié)商一致，通過(guò)置換擔(dān)保或提前清償?shù)确绞?，由轉(zhuǎn)、受讓雙方按持股比例提供標(biāo)的企業(yè)除為自身所提供擔(dān)保以外的擔(dān)保;如果銀行債權(quán)人拒絕變更擔(dān)保人及擔(dān)保比例，對(duì)于轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)因?yàn)樘鏄?biāo)的企業(yè)提供擔(dān)保造成的損失，由受讓方按66%的比例向轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)賠償損失。

東源鷹牌2020年期末資產(chǎn)負(fù)債率為77.78%，石灣鷹牌2020年期末資產(chǎn)負(fù)債率為67.4%。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)東源鷹牌與石灣鷹牌資產(chǎn)負(fù)債率均較高，請(qǐng)補(bǔ)充披露兩公司主要負(fù)債構(gòu)成，到期時(shí)間，資金情況，并說(shuō)明是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn);(2)請(qǐng)補(bǔ)充披露四家標(biāo)的公司的擔(dān)保情況，包括自行提供的擔(dān)保金額，轉(zhuǎn)讓方提供的擔(dān)保金額;(3)結(jié)合上述情況提示相關(guān)擔(dān)保違約的風(fēng)險(xiǎn)和提前清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，是否會(huì)對(duì)上市公司正常經(jīng)營(yíng)造成不利影響。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

上交所請(qǐng)?zhí)彀残虏脑?021年4月9日之前，針對(duì)上述問(wèn)題書(shū)面回復(fù)上交所上市公司監(jiān)管一部，并對(duì)重大資產(chǎn)重組預(yù)案作相應(yīng)修改。

以下為原文：

上海證券交易所

上證公函【2021】0286號(hào)

關(guān)于對(duì)廣東天安新材料股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案的審核意見(jiàn)函

廣東天安新材料股份有限公司：

經(jīng)審閱你公司提交的《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案》，現(xiàn)有如下問(wèn)題需要你公司作進(jìn)一步說(shuō)明和解釋。

1.預(yù)案披露，公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心參與競(jìng)買(mǎi)鷹牌集團(tuán)持有的鷹牌貿(mào)易、鷹牌科技、東源鷹牌、石灣鷹牌各66%股權(quán)，公司被確定為標(biāo)的資產(chǎn)的受讓方。我部關(guān)注到，前期公司披露《關(guān)于參與競(jìng)買(mǎi)相關(guān)公司股權(quán)暨構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的提示性公告》，公告顯示轉(zhuǎn)讓方對(duì)受讓方設(shè)置了一定資格條件，但相關(guān)資格條件、承諾和違約責(zé)任等內(nèi)容未在預(yù)案中披露。例如，受讓方需將本部工商、稅務(wù)注冊(cè)地遷移至佛山市禪城區(qū)石灣鎮(zhèn)街道，并作為產(chǎn)權(quán)交割的前提條件，遷址后持續(xù)保持不少于15年。受讓方需承諾加大投資力度，確保標(biāo)的公司在佛山市禪城區(qū)石灣鎮(zhèn)街道第一年(即2022年)綜合納稅總額(含退稅)不少于0.8億元，以后年度(至2026年)均需在上一年度的基礎(chǔ)上逐年遞增20%。否則，由公司補(bǔ)足或補(bǔ)繳交易價(jià)款。

請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)上述競(jìng)買(mǎi)條件和要求屬于本次重組的重大事項(xiàng)，對(duì)投資者決策影響重大，請(qǐng)公司說(shuō)明未在重組預(yù)案中予以明確披露的具體原因，公司董事會(huì)是否就相關(guān)安排和條款進(jìn)行審慎論證，相關(guān)安排是否有損上市公司利益，本次交易是否符合《重組辦法》相關(guān)規(guī)定;(2)上述競(jìng)買(mǎi)條件和要求設(shè)置原因及合理性，除已經(jīng)披露的受讓條件外，相關(guān)方是否存在其他協(xié)議或利益安排;(3)結(jié)合公司作為受讓方需承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，補(bǔ)充披露交易完成后上市公司能否對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)及其核心人員實(shí)施有效管控，以及相關(guān)保障措施，并進(jìn)一步說(shuō)明保護(hù)上市公司利益的具體安排;(4)關(guān)于納稅的相關(guān)安排是否構(gòu)成公司對(duì)交易對(duì)方的業(yè)績(jī)承諾，請(qǐng)說(shuō)明相關(guān)安排的合理性和可實(shí)現(xiàn)性，是否有必要確認(rèn)或有負(fù)債，上述安排是否損害上市公司利益;(5)公司本部工商、稅務(wù)注冊(cè)地遷移是否涉及主要廠房、設(shè)備等的搬遷，遷移是否存在障礙及對(duì)本次交易影響;(6)請(qǐng)充分說(shuō)明違約條款對(duì)應(yīng)的金額和違約可能性，如實(shí)際承擔(dān)違約責(zé)任，對(duì)本次交易及交易完成后上市公司的影響，并進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)提示。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)，請(qǐng)公司獨(dú)立董事單獨(dú)發(fā)表意見(jiàn)。

2.預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)總額為上市公司的128.77%，營(yíng)業(yè)收入為上市公司的160.78%。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否變更，未來(lái)36個(gè)月內(nèi)是否存在對(duì)原有主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離的計(jì)劃或其他安排;(2)交易對(duì)方及其實(shí)際控制人是否存在未來(lái)36個(gè)月內(nèi)取得上市公司股份或控制權(quán)的相關(guān)安排和計(jì)劃，如有，請(qǐng)公司說(shuō)明本次交易是否構(gòu)成重組上市和關(guān)聯(lián)交易;如無(wú)，請(qǐng)說(shuō)明保持上市公司控制權(quán)穩(wěn)定的相關(guān)措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

3.預(yù)案披露，公司通過(guò)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心競(jìng)買(mǎi)鷹牌集團(tuán)持有的鷹牌貿(mào)易66%股權(quán)、鷹牌科技66%股權(quán)、東源鷹牌66%股權(quán)、石灣鷹牌66%股權(quán)，預(yù)估價(jià)格為5.2億元。東源鷹牌2020年度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較2019年均有大幅度提升，尤其是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)810%。石灣鷹牌2020年度營(yíng)業(yè)收入較2019年有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)大幅下滑。鷹牌科技2020年度營(yíng)業(yè)收入較2019年大幅增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)大幅虧損。鷹牌貿(mào)易2020年度營(yíng)業(yè)收入大幅下滑，凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)請(qǐng)分別說(shuō)明四家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)模式、前五大客戶和供應(yīng)商，以及標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)務(wù)、銷售渠道、品牌等方面，是否存在對(duì)鷹牌集團(tuán)及其實(shí)際控制人的重大依賴，標(biāo)的資產(chǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否能夠長(zhǎng)期獨(dú)立、穩(wěn)定開(kāi)展;(2)四家公司之間是否存在關(guān)聯(lián)交易，本次收購(gòu)的估值是否已經(jīng)剔除四家公司之間關(guān)聯(lián)交易的影響;除上述四家公司外，鷹牌集團(tuán)是否還有其他股權(quán)資產(chǎn)，本次打包收購(gòu)四家公司是否已完整收購(gòu)了轉(zhuǎn)讓方的陶瓷資產(chǎn);(3)東源鷹牌、石灣鷹牌營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)近兩年變動(dòng)較大的原因，鷹牌科技凈利潤(rùn)在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)大幅下滑的原因，鷹牌貿(mào)易業(yè)績(jī)大幅下滑并出現(xiàn)虧損的原因;(4)四家標(biāo)的公司毛利率變動(dòng)情況，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)特征，說(shuō)明毛利率變動(dòng)的原因及合理性;(5)請(qǐng)公司結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)情況，充分說(shuō)明本次收購(gòu)是否有利于提高上市公司持續(xù)盈利能力。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

4.公司前期發(fā)布的《關(guān)于參與競(jìng)買(mǎi)相關(guān)公司股權(quán)暨構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的提示性公告》披露，標(biāo)的企業(yè)自行提供的擔(dān)保，由股權(quán)轉(zhuǎn)讓后標(biāo)的企業(yè)根據(jù)相應(yīng)合同約定繼續(xù)履行。轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)為標(biāo)的企業(yè)提供的擔(dān)保，在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)交易合同生效之日起半年內(nèi)，轉(zhuǎn)、受讓雙方應(yīng)與相關(guān)銀行債權(quán)人協(xié)商一致，通過(guò)置換擔(dān)保或提前清償?shù)确绞?，由轉(zhuǎn)、受讓雙方按持股比例提供標(biāo)的企業(yè)除為自身所提供擔(dān)保以外的擔(dān)保;如果銀行債權(quán)人拒絕變更擔(dān)保人及擔(dān)保比例，對(duì)于轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)因?yàn)樘鏄?biāo)的企業(yè)提供擔(dān)保造成的損失，由受讓方按66%的比例向轉(zhuǎn)讓方及其關(guān)聯(lián)企業(yè)賠償損失。東源鷹牌2020年期末資產(chǎn)負(fù)債率為77.78%，石灣鷹牌2020年期末資產(chǎn)負(fù)債率為67.4%。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)東源鷹牌與石灣鷹牌資產(chǎn)負(fù)債率均較高，請(qǐng)補(bǔ)充披露兩公司主要負(fù)債構(gòu)成，到期時(shí)間，資金情況，并說(shuō)明是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn);(2)請(qǐng)補(bǔ)充披露四家標(biāo)的公司的擔(dān)保情況，包括自行提供的擔(dān)保金額，轉(zhuǎn)讓方提供的擔(dān)保金額;(3)結(jié)合上述情況提示相關(guān)擔(dān)保違約的風(fēng)險(xiǎn)和提前清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，是否會(huì)對(duì)上市公司正常經(jīng)營(yíng)造成不利影響。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

5.預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)采用直銷和經(jīng)銷方式，標(biāo)的公司在全國(guó)各地建立了規(guī)模龐大、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的銷售網(wǎng)絡(luò)，并建立了眾多品牌展廳，鷹牌貿(mào)易主要從事海外銷售及推廣，同時(shí)公司具有強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)標(biāo)的資產(chǎn)直營(yíng)店/展廳的數(shù)量和分布情況，直銷模式下的結(jié)算模式，近三年是否存在銷售退回的情況，如有請(qǐng)?jiān)敿?xì)說(shuō)明涉及的業(yè)務(wù)和金額，以及相關(guān)收入確認(rèn)情況;(2)標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)銷商數(shù)量，在經(jīng)銷模式下的結(jié)算模式，是否存在向經(jīng)銷商壓貨的情況;(3)標(biāo)的資產(chǎn)近三年直銷模式和經(jīng)銷模式的銷售額及占比，直銷模式中工程模式和直營(yíng)零售模式的銷售額及占比，以及在不同銷售模式下收入確認(rèn)的會(huì)計(jì)政策;(4)標(biāo)的資產(chǎn)主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，近三年標(biāo)的公司海外業(yè)務(wù)開(kāi)展情況，海外銷售額及占比;(5)上市公司加強(qiáng)與標(biāo)的資產(chǎn)的整合，提升協(xié)同效應(yīng)的具體措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

6.預(yù)案披露，本次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交割后二年內(nèi)，以2020年為基期，若標(biāo)的企業(yè)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及扣除非經(jīng)常性損益后的年凈利潤(rùn)同比均保持10%(含)以上年增長(zhǎng)率，除因國(guó)家法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)則等情形，標(biāo)的企業(yè)不得單方對(duì)經(jīng)理及以上的管理人員進(jìn)行裁員。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：(1)上述經(jīng)理及以上的管理人員是否包括董事、監(jiān)事，是否包含合作公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員;(2)合作公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的選任安排，上市公司控股股東是否擬提名標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)人員擔(dān)任上市公司董監(jiān)高。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

7.預(yù)案披露，本次收購(gòu)采用現(xiàn)金方式，交易金額為5.2億元，資金來(lái)源為自有或自籌。支付安排方面，擬分三期支付：第一期(首筆交易價(jià)款)在交易雙方簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》之日起5個(gè)工作日內(nèi)支付全部產(chǎn)權(quán)交易價(jià)款的30%(含保證金);第二期在《產(chǎn)權(quán)交易合同》生效之日起五個(gè)工作日支付不少于全部產(chǎn)權(quán)交易價(jià)款的50%;第三期(剩余交易價(jià)款)在受讓方提供轉(zhuǎn)讓方認(rèn)可的合法有效擔(dān)保的情況下，自本次產(chǎn)權(quán)交割前，且在《產(chǎn)權(quán)交易合同》簽訂之日起一年內(nèi)付清，受讓方還須向轉(zhuǎn)讓方按全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的同期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)支付延期付款的利息，利息計(jì)算期為合同生效之日起至實(shí)際支付之日止。此外，公司目前正在收購(gòu)浙江瑞欣裝飾材料有限公司股權(quán)，收購(gòu)金額為11,730萬(wàn)元。但是，公司三季度末賬面貨幣資金僅2.2億元。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露(1)本次重大資產(chǎn)收購(gòu)是否會(huì)對(duì)公司流動(dòng)資金和正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響;(2)上市公司的籌資計(jì)劃，是否擬向交易對(duì)方及其實(shí)際控制人進(jìn)行融資，如向公司控股股東及實(shí)際控制人融資請(qǐng)穿透披露資金來(lái)源;(3)請(qǐng)公司補(bǔ)充披露在產(chǎn)權(quán)交割前，支付延期付款利息的原因及合理性，是否符合交易慣例，是否損害上市公司利益。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

請(qǐng)你公司在2021年4月9日之前，針對(duì)上述問(wèn)題書(shū)面回復(fù)我部，并對(duì)重大資產(chǎn)重組預(yù)案作相應(yīng)修改。

上海證券交易所上市公司監(jiān)管一部

二〇二一年四月一日

關(guān)鍵詞： 天安新材 標(biāo)的 負(fù)債率