三一收購(gòu)大象 債務(wù)危機(jī)給“大象”造成了重大損失

三一收購(gòu)大象是三一重工收購(gòu)德國(guó)被稱(chēng)為大象的混凝土泵車(chē)企業(yè)。受2007年美國(guó)金融風(fēng)暴債務(wù)危機(jī)的影響，大象2011年的銷(xiāo)售額下降了5.7億歐元，利潤(rùn)只有10%。三一重工2011年的銷(xiāo)售額超過(guò)了500億。

除了技術(shù)原因，還有其他原因。大象的泵車(chē)技術(shù)比不上三一重工，但價(jià)格比不上三一重工。然而大象在中國(guó)，銷(xiāo)量不多，大部分銷(xiāo)往世界各地。有非常正規(guī)的銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)方式。這些都是三一想要的。三一重工近年來(lái)在國(guó)外很多地方建廠(chǎng)，但效果不明顯。以前國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增加，銷(xiāo)量還是比較可觀(guān)的。然而，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，出口受阻。三一重工需要盡快找到新的銷(xiāo)售渠道。這個(gè)時(shí)候，打開(kāi)全球市場(chǎng)的壓力越來(lái)越大，速度越來(lái)越快。大象銷(xiāo)量下降，沒(méi)有新的接班人。兩家公司剛剛一拍即合。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格只有26億，很劃算。大象的技術(shù)和全球銷(xiāo)售點(diǎn)與大象在德國(guó)的工廠(chǎng)相結(jié)合，這項(xiàng)業(yè)務(wù)非常經(jīng)濟(jì)。如果三一重工能整合好，三一重工今年的銷(xiāo)售額將超過(guò)1000億，有可能進(jìn)入世界500強(qiáng)。

三一集團(tuán)有限公司自1989年成立以來(lái)，始終堅(jiān)持“創(chuàng)一流企業(yè)，造就一流人才，做出一流貢獻(xiàn)”的愿景，打造了知名的“三一”品牌。三一重工有限公司成立于1994年(600031。公司子公司SH)打破國(guó)人傳統(tǒng)的“技術(shù)恐懼癥”，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，迅速崛起。2012年1月31日，三一重工召開(kāi)了收購(gòu)德國(guó)混凝土機(jī)械公司的新聞發(fā)布會(huì)，普茨邁斯特總裁向文波也在會(huì)上表示，三一收購(gòu)大象此次收購(gòu)主要是基于公司的海外戰(zhàn)略，重點(diǎn)是全球市場(chǎng)。

三一收購(gòu)大象始末

一家國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭企業(yè)將世界第一品牌的混凝土機(jī)械帶入囊中，無(wú)疑為三一重工的國(guó)際化增添了強(qiáng)大的聯(lián)盟。但是，兩個(gè)文化不同、經(jīng)營(yíng)理念不同的公司能否在一起取勝，取決于能否合理整合。

令人驚訝的是，這次重大跨境收購(gòu)只用了半個(gè)月時(shí)間。三一重工董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根，在同一天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，雖然三一重工迷戀大象已有18年，但雙方只花了半個(gè)多月就討論了并購(gòu)事宜。普茨邁斯特， 卡爾施萊希，創(chuàng)始人還透露，他在2011年圣誕節(jié)后收到梁穩(wěn)根的一封信，信中表示三一重工愿意與“大象”合作。

三一重工總裁向文波，表示，此次合并的主要原因是大象的創(chuàng)始人施萊希特年，已經(jīng)80多歲了，他的孩子們有自己的事業(yè)。他本人12年沒(méi)有直接參與過(guò)這家公司的管理，而是被交給了管理層。目前，施萊希特把他的主要精力投入到慈善和道德研究上。

雙方快速并購(gòu)的另一個(gè)原因是，2008年以來(lái)的金融危機(jī)和目前歐的債務(wù)危機(jī)給“大象”造成了重大損失。

“大象”成立于1958年，至今仍保持多項(xiàng)世界紀(jì)錄：1977年，在法蘭克福電信大廈的施工中，混凝土泵送高度創(chuàng)下310米的世界紀(jì)錄;1978年，瑞士的哥達(dá)隧道創(chuàng)下了垂直抽水340米、水平抽水600米的世界紀(jì)錄。自1986年交付世界上最長(zhǎng)的62m懸臂泵車(chē)以來(lái)，“大象”已占據(jù)全球混凝土泵銷(xiāo)售冠軍寶座20多年，在中國(guó)的份額高達(dá)60%。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2010年12月31日，普茨邁斯特的總資產(chǎn)為4.91億歐元，凈資產(chǎn)為1.77億歐元。2010年，年銷(xiāo)售收入為5.5億歐元，凈利潤(rùn)為150萬(wàn)歐元。預(yù)計(jì)2011年全年銷(xiāo)售收入為5.6億歐元，凈利潤(rùn)為600萬(wàn)歐元。按照這個(gè)計(jì)算，這筆交易的市盈率約為60倍，市盈率為0.65倍，市盈率為2.03倍。

“大象”在2000年僅賺得4億歐元，但自2003年以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，該公司進(jìn)入了高增長(zhǎng)期，其銷(xiāo)售收入在2006年翻了一番，在2007年達(dá)到10億歐元的歷史新高。當(dāng)2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，由于危機(jī)的影響和中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓，公司的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)開(kāi)始下降。

2008年該公司賺了4.5億歐元，遭受了50年來(lái)的首次虧損。之后受全球債務(wù)危機(jī)影響，公司業(yè)務(wù)緩慢反彈。2011年，預(yù)計(jì)收入為5.6億歐元，僅為歷史最高值的57%，凈利潤(rùn)僅為最高點(diǎn)的10%。因此，我們必須考慮出售股權(quán)

此次收購(gòu)中，三一重工(600031)宣布將加入中信產(chǎn)業(yè)投資基金，斥資3.6億歐元收購(gòu)德國(guó)工程機(jī)械企業(yè)普茨邁斯特其中，的100%股權(quán)三一重工子公司三一重工德國(guó)出資3.24億歐美元，占90%的股份;中信產(chǎn)業(yè)基金出資3600萬(wàn)歐元，占10%的股份。

三一收購(gòu)大象是中國(guó)企業(yè)聯(lián)合私募股權(quán)基金進(jìn)行海外收購(gòu)的又一典型案例。2011年，在a股和華僑股持續(xù)低迷的背景下，國(guó)內(nèi)PE基金開(kāi)始調(diào)整投資策略，從專(zhuān)注于IPO前期轉(zhuǎn)向參與私募、助推企業(yè)民營(yíng)化、參與海外并購(gòu)。中信資本今年1月將亞信聯(lián)創(chuàng)私有化，以及中信產(chǎn)業(yè)基金參與三一重工對(duì)普茨邁斯特的收購(gòu)，都值得業(yè)內(nèi)人士密切關(guān)注。

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