定向降準(zhǔn)穩(wěn)信心:央行釋放5500億元長(zhǎng)期資金
3月16日,普惠金融定向降準(zhǔn)落地。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此次定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金5500億元,除了能有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源,每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元。在目前全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下,這也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。同時(shí),市場(chǎng)普遍預(yù)期,利率水平下行仍有空間,央行本周進(jìn)一步將MLF操作利率下調(diào)5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)的可能性較大。
3月16日,普惠金融定向降準(zhǔn)落地并釋放長(zhǎng)期資金5500億元。其中,對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),釋放長(zhǎng)期資金1500億元。
在業(yè)內(nèi)專家看來(lái),5500億元資金投放更為精準(zhǔn),對(duì)股份制銀行額外“關(guān)照”有助降低風(fēng)險(xiǎn),激發(fā)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力。在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下,這也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。
降準(zhǔn)之后,政策利率是否將進(jìn)一步調(diào)整?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,按照慣例,本周或是重要的窗口期。
為股份制銀行“減負(fù)”
“對(duì)股份制銀行額外加大降準(zhǔn)力度很精準(zhǔn)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,這是因?yàn)楣煞葜沏y行來(lái)自企業(yè)和居民的負(fù)債僅占全部中資銀行負(fù)債的19%,低于大型銀行的54%與小型銀行的27%,但股份制銀行給企業(yè)的貸款在商業(yè)銀行總貸款中的占比卻高達(dá)25%。
這意味著,股份制銀行在吸收存款占比較低的情況下,給實(shí)體企業(yè)提供了較多的金融支持。魯政委表示,由于吸儲(chǔ)壓力較大,股份制銀行的資金成本較高,滿足流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的壓力也更大。
上市銀行披露的數(shù)據(jù)顯示,2019年上半年股份制銀行的個(gè)人定期存款平均成本為3.3%,顯著高于國(guó)有行的2.7%。因此,對(duì)股份制銀行額外加大降準(zhǔn)力度,是加強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)有針對(duì)性的政策操作。
近期,金融管理部門出臺(tái)了一系列支持疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策,包括小微企業(yè)臨時(shí)性延遲還本付息等。這意味著銀行需要投入更多資金,成本也隨之增加。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,釋放長(zhǎng)期資金5500億元,除了能有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源,每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元。
“負(fù)債來(lái)源不同、成本不一樣,不同銀行的息差水平差異很大。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,對(duì)2019年3季度可查財(cái)報(bào)的239家銀行凈息差分類統(tǒng)計(jì)顯示,銀行業(yè)整體加權(quán)凈息差為2.21%,但是凈息差在1.27%以下的銀行有25家,其中6家銀行凈息差在0.65%以下。
銀行財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,國(guó)有大型銀行資產(chǎn)質(zhì)量普遍更高,承受風(fēng)險(xiǎn)能力也更強(qiáng);相比之下,股份制銀行、中小銀行在吸收存款等方面相對(duì)處于劣勢(shì),負(fù)債成本相對(duì)更高,并且相當(dāng)部分股份行、城農(nóng)商行大量對(duì)接中小企業(yè)、“三農(nóng)”。這不利于股份行提升對(duì)中小微民企低利率信貸支持的力度,加大對(duì)其降準(zhǔn)力度,也是進(jìn)一步釋放其對(duì)于實(shí)體企業(yè)的信貸投放空間。
唐建偉建議,銀行業(yè)內(nèi)部發(fā)展不平衡現(xiàn)象長(zhǎng)期存在,監(jiān)管彈性應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng),部分監(jiān)管指標(biāo)可以體現(xiàn)出針對(duì)性和差異化。
穩(wěn)定市場(chǎng)信心
近期國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩,連續(xù)出現(xiàn)大幅度調(diào)整,被稱為“恐慌指數(shù)”的標(biāo)普500 VIX指數(shù)飆升至接近2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)的水平。
美股一周內(nèi)兩度大跌觸發(fā)熔斷機(jī)制,歐洲、亞太股票市場(chǎng)也跟隨美股大跌。同時(shí),多數(shù)大宗商品均震蕩下跌,甚至連黃金、白銀這樣的貴金屬都未能幸免;外匯市場(chǎng)震蕩也極為劇烈。在黃金市場(chǎng),3月12日,現(xiàn)貨黃金一度直線跳水,大跌超30美元,最低跌至每盎司1551美元。上周一,美元指數(shù)大幅下挫,日內(nèi)大跌逾百點(diǎn)。多國(guó)貨幣匯率也遭遇暴跌,截至目前,已有多國(guó)央行表示將采取行動(dòng)穩(wěn)定外匯市場(chǎng)。
魯政委認(rèn)為,此次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)選擇在海外股市暴跌之后,可以起到穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的作用,有利于穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期。
降準(zhǔn)也有助于保持資金市場(chǎng)的流動(dòng)性充裕,維持市場(chǎng)利率在較低水平。目前具有代表性的存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率7天品種(DR007)顯著低于7天逆回購(gòu)利率,要使資金利率維持在當(dāng)前的低位,需要通過(guò)降準(zhǔn)注入低成本資金。
“未來(lái)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將進(jìn)一步發(fā)力,配合其他財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策,達(dá)到充分發(fā)揮合力的目的。”唐建偉認(rèn)為,當(dāng)前美股面臨大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),其他市場(chǎng)也面臨同步下挫的不確定性,為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)局面,央行未來(lái)可能推出更多針對(duì)性政策加以應(yīng)對(duì)。
中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為,國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)面臨壓力,國(guó)外市場(chǎng)大幅波動(dòng),全球市場(chǎng)的脆弱性在疫情與原油“黑天鵝”沖擊下逐漸顯現(xiàn),全球經(jīng)濟(jì)都將經(jīng)歷考驗(yàn)。近期,海外央行頻頻釋放寬松信號(hào),國(guó)內(nèi)貨幣政策也有望跟上步伐。
利率仍有下行空間
業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì),此次定向降準(zhǔn)后,利率水平下行仍有空間。按照去年11月以來(lái),央行在每月中旬進(jìn)行中期借貸便利(MLF)的操作慣例,3月16日或是重要時(shí)點(diǎn)。
市場(chǎng)普遍預(yù)期,央行進(jìn)一步將MLF操作利率下調(diào)5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)的可能性較大。明明表示,由于3月16日將有一次定期的MLF操作,預(yù)計(jì)操作利率大概率下調(diào)5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn),以引導(dǎo)3月20日的LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)下行,釋放更加靈活適度的貨幣政策信號(hào),向降低實(shí)體融資成本的目標(biāo)更進(jìn)一步。
“MLF利率在本周降低10個(gè)基點(diǎn)的可能性增大。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色預(yù)計(jì),為進(jìn)一步降低融資成本,支持企業(yè)順利渡過(guò)疫情難關(guān),總體上貨幣政策將保持流動(dòng)性更加合理充裕。
3月15日,中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示,下一步,將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行,支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
孫國(guó)峰表示,接下來(lái),具體措施將圍繞4個(gè)方面,一是運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持流動(dòng)性合理充裕,為降低企業(yè)融資成本提供良好的流動(dòng)性環(huán)境;二是繼續(xù)推進(jìn)LPR改革,有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換,引導(dǎo)完善商業(yè)銀行內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)體系,將LPR內(nèi)嵌入銀行內(nèi)部的利率機(jī)制中,完善LPR傳導(dǎo)機(jī)制,繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率的潛力;三是引導(dǎo)銀行體系適當(dāng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利,降低企業(yè)融資成本,激發(fā)微觀主體活力,暢通經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán);四是繼續(xù)發(fā)揮存款基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系“壓艙石”的作用,同時(shí)壓降銀行不規(guī)范存款創(chuàng)新產(chǎn)品,將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入宏觀審慎評(píng)估,維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序,穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本。(記者 陳果靜)
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