優(yōu)刻得上市后業(yè)績變臉 被質(zhì)疑上市前刷數(shù)據(jù)
一邊是近2000倍的市盈率,一邊是業(yè)績大變臉,剛上市月余的科創(chuàng)板公司優(yōu)刻得成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。3月3日,優(yōu)刻得報(bào)收漲停,收盤價(jià)為95.53元/股,相比33.23元/股的發(fā)行價(jià)漲幅為187.5%,總市值上升至403.6億元。
但據(jù)《證券日報(bào)》記者近日調(diào)查發(fā)現(xiàn),無論是業(yè)績與成長性,還是IPO募投項(xiàng)目,優(yōu)刻得都有不少存疑之處。這對于熱衷于追逐所謂“云計(jì)算第一股”概念的投資者來說,恐是在“刀口舔血”。
上市前燒錢刷用戶數(shù)據(jù)
日前,一位西安的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、ucloud(優(yōu)刻得旗下云計(jì)算品牌)用戶張明(化名)告訴《證券日報(bào)》記者,優(yōu)刻得常年通過發(fā)優(yōu)惠券的方式大幅補(bǔ)貼用戶,而在醞釀科創(chuàng)板上市前的2018年下半年,為了提升用戶量,優(yōu)刻得更是大規(guī)模地搞拉新活動,力度之大堪稱“燒錢”。
“ucloud的新客基本上靠給老用戶錢(拉來),自然流量的新客,不參加活動買不起他家的服務(wù)器。”這位用戶透露,“比如我邀請一個(gè)新用戶進(jìn)來,他用150元買一臺服務(wù)器,優(yōu)刻得就會給我200塊錢的京東E卡。京東E卡可以輕松以九折以上的價(jià)格賣出去。”
張明告訴記者,彼時(shí)這一名為“全民云計(jì)算”的老用戶拉新活動,主要是通過老用戶邀請鏈接注冊,聯(lián)系客服獲取1000元全民云計(jì)算優(yōu)惠券,下單購買機(jī)器使用優(yōu)惠券立減后最低只需140元,然后新老用戶雙方就能各得200元京東E卡。
這樣大力度倒貼錢的促銷政策不可避免地招來了大批非目標(biāo)用戶的“羊毛黨”。記者在搜索中亦發(fā)現(xiàn)了許多論壇上羊毛黨們“呼朋喚友”一起薅優(yōu)刻得羊毛的召集貼。
“當(dāng)時(shí)很多人都把父母、祖父母的身份證拿去注冊ucloud了。ucloud推廣送京東E卡那陣子,兩個(gè)多月里我推薦了兩百多人,差不多賺了幾萬塊錢。”張明透露。
根據(jù)優(yōu)刻得招股說明書,2018年新增付費(fèi)ID數(shù)為7296個(gè),上年同期為5669個(gè),營銷推廣費(fèi)用為1365.51萬元,上年同期為774.15萬元,平均獲客成本為1900元。
“這就是小廠的悲哀,像微軟和Aws做大客戶,只需要做好客情關(guān)系就行了,小廠沒有大客戶資源,去跟阿里云騰訊云搶中小客戶,只能靠送主機(jī)。但1900元的獲客成本還是有點(diǎn)太高了。”一位云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士告訴《證券日報(bào)》記者。
在其看來:“云計(jì)算不是日用商品,不是人人都用得上的,要回歸到企業(yè)的本質(zhì)。通過這種方式獲客,是不健康的,而且?guī)Р粊矶嗌賰r(jià)值。”
羊毛黨狂歡帶來的用戶量“泡沫”,從優(yōu)刻得云平臺終止付費(fèi)ID數(shù)量或可見一斑。招股說明書顯示,從2016年到2018年,報(bào)告期內(nèi)公司云平臺終止付費(fèi)ID分別為1946個(gè)、6401個(gè)、5971個(gè),而2019年1月份-6月份就達(dá)到了5657個(gè)。
對此,優(yōu)刻得在招股說明書中坦言,報(bào)告期內(nèi)的終止付費(fèi)ID主要為通過線上吸引過來嘗試或了解云計(jì)算相關(guān)產(chǎn)品的用戶,并無真實(shí)業(yè)務(wù)需求,少量用戶自身業(yè)務(wù)萎縮或創(chuàng)業(yè)失敗導(dǎo)致付費(fèi)終止。
上市不到1個(gè)月業(yè)績大變臉
對于資本市場來說,眼下“涼”得更直觀的是優(yōu)刻得的財(cái)報(bào)。
在今年1月20日上市后一個(gè)月,優(yōu)刻得就上演了業(yè)績大變臉:根據(jù)其2月22日發(fā)布的2019年業(yè)績快報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.12億元,同比增長27.35%;但增收不增利,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2106.76萬元,同比下降72.71%;實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤570.75萬元,同比下降92.84%。
這樣的業(yè)績也令質(zhì)疑這家A股“云計(jì)算第一股”市盈率太瘋狂的聲音四起。
截至2020年3月3日,公司股價(jià)報(bào)收漲停,收盤價(jià)為95.53元/股。按照前述2019年歸母凈利潤計(jì)算的最新市盈率為1915.74倍,根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù),顯著高于公司所處的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)131.9倍的市盈率。
成長性通常被視作科技股高估值的重要支點(diǎn),那么優(yōu)刻得又還有怎樣的想象空間,能撬動如此驚人的市盈率?
相比跳水的凈利潤,更糟糕的或許是被巨頭擠出市場。
從優(yōu)刻得的財(cái)務(wù)報(bào)表來看,公有云業(yè)務(wù)一直以來是其收入的主要來源,2016年-2018年其公有云業(yè)務(wù)收入分別占公司營業(yè)收入的91.43%、90.97%和85.15%。
對于2019年凈利潤下滑,公司表示,這主要是因?yàn)橹饕a(chǎn)品降價(jià)、加大投入導(dǎo)致服務(wù)器折舊等成本上升、公司主要客戶所處的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體增速有所放緩以及云計(jì)算市場競爭激烈等原因綜合造成。
“雖然云計(jì)算是技術(shù)含量比較高的行業(yè),但其實(shí)客戶對這些并不敏感。因?yàn)楝F(xiàn)在云廠商的產(chǎn)品同質(zhì)化太高了,每家廠商都能提供相對穩(wěn)定的產(chǎn)品。”上述云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士表示。在其看來,“云計(jì)算追求的就是規(guī)模效應(yīng),規(guī)模帶來成本的大幅下降,所以小廠拼價(jià)格是怎么也拼不過大廠的。”
優(yōu)刻得在招股說明書中亦坦言:云計(jì)算行業(yè)馬太效應(yīng)較強(qiáng),因此在業(yè)務(wù)運(yùn)營初期投入大量的資金,在資產(chǎn)設(shè)備、團(tuán)隊(duì)資源、技術(shù)研發(fā)等方面快速積累,形成業(yè)務(wù)上的規(guī)模效應(yīng)對于云計(jì)算行業(yè)企業(yè)來說十分重要。當(dāng)前市場中阿里云、騰訊云等行業(yè)巨頭背靠集團(tuán)資源優(yōu)勢,已占據(jù)了較多市場份額,規(guī)模效應(yīng)帶來的成本、資源等優(yōu)勢也較明顯,議價(jià)能力也更強(qiáng)。
此前在2019年初,亞馬遜AWS宣布將把AWS Fargate vCPU的價(jià)格降低20%,并將內(nèi)存的價(jià)格降低65%。隨后,國內(nèi)的騰訊云等公司紛紛迎戰(zhàn)。
“優(yōu)刻得根本不可能爭過頭部企業(yè)。”有互聯(lián)網(wǎng)研究人士亦向記者分析道,“阿里主要業(yè)務(wù)是電商,騰訊主要業(yè)務(wù)之一是游戲,這些業(yè)務(wù)本身就需要大量的服務(wù)器,這兩家公司即使不做云,也需要這些服務(wù)器,做云業(yè)務(wù),反而相對來說減少了服務(wù)器的成本。從這一點(diǎn)來說,優(yōu)刻得怎么控制成本都拼不過。這是巨頭的戰(zhàn)場。”
“數(shù)量巨大的中小企業(yè)對價(jià)格非常敏感,但是同廠商議價(jià)能力弱,容易受價(jià)格戰(zhàn)左右。”前述云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士表示,數(shù)量小、付費(fèi)能力高的大中型企業(yè)對價(jià)格相對不敏感,但更希望獲得優(yōu)質(zhì)的服務(wù),更考驗(yàn)云計(jì)算廠商的獲客能力。
而優(yōu)刻得招股說明書顯示,2019年上半年,公司規(guī)模以上客戶數(shù)量為2944名,相比2018年減少了446名,降幅13%。
中立云的故事講得通嗎?
隨著云計(jì)算市場發(fā)展成熟,目前整個(gè)行業(yè)集中度提高、巨頭壟斷已是明顯趨勢。2018年,僅阿里云一家就占據(jù)了43%的市場份額,行業(yè)前5名的累計(jì)市場份額近75%。
在大廠的擠壓之下,優(yōu)刻得公有云市場份額呈持續(xù)下滑勢頭。根據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告,自其對公有云IaaS市場規(guī)模有統(tǒng)計(jì)的2015年以來,到2018年,優(yōu)刻得的市場份額從4.9%、4.6%、4.3%一路下滑至3.4%,市場排位從第6位下滑至第8位,位列阿里云、騰訊云、中國電信云、AWS、金山云、百度云和華為云之后。
“長期下來,公有云市場必然會是寡頭時(shí)代,小廠退出是必然。”前述云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士道。
對此,優(yōu)刻得則稱,目前公司處于擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng),不斷吸引新客戶、留存老客戶的階段,持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模是核心要務(wù)。對于如何在巨頭擠壓之下尋找生存空間?優(yōu)刻得將“中立云”作為自己殺出一條“血路”的核心市場策略。
2019年5月份,優(yōu)刻得更是一進(jìn)步打出“優(yōu)刻得中立云,不和用戶競爭的云”的品牌標(biāo)語。“秉持中立原則”也成為優(yōu)刻得列在招股說明書中的一大競爭優(yōu)勢,稱公司秉持中立原則,專注于云計(jì)算領(lǐng)域,不從事下游客戶的業(yè)務(wù),不會與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)上的競爭,使得客戶的業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)在私密性方面能得到較高的保障。
另據(jù)接近優(yōu)刻得的人士透露,優(yōu)刻得要“做所有人的備胎”,就是爭取與阿里、騰訊有競爭關(guān)系的公司成為客戶。比如,與阿里同屬電商行業(yè)的公司,不愿意將重要的數(shù)據(jù)信息交付給阿里云,就可以選擇“備胎”優(yōu)刻得。
“不知道高端用戶怎么看,(中立云)這個(gè)口號對我們這個(gè)層次的用戶來講,沒有絲毫的吸引力。”前述西安互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者張明表示。
而在前述云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士看來,云計(jì)算大廠和中小客戶是依存關(guān)系,不是競爭關(guān)系,“其實(shí)阿里云有這么多份額,和它在電商領(lǐng)域的業(yè)務(wù)是有關(guān)系的。”
據(jù)《證券日報(bào)》記者了解,云集(與阿里沒有股權(quán)關(guān)系)這樣的社交電商巨頭,目前使用的也是阿里云。有受訪人士認(rèn)為,“不選阿里云,也可以選騰訊云、電信云。”
“所以說’中立云’有用的話,為什么ucloud還是這樣?”前述云計(jì)算生態(tài)從業(yè)人士道。
對于優(yōu)刻得來說,更憂心的是頭部客戶面臨被巨頭挖墻腳的風(fēng)險(xiǎn)。而在市場份額與業(yè)績不斷下滑的態(tài)勢下,IPO募集巨資投建的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目是否會成為燒錢的黑洞?該項(xiàng)目本身又是否為圈錢被注了不少水?這也是《證券日報(bào)》記者持續(xù)關(guān)注的問題,將為讀者一一揭示。
責(zé)任編輯:hnmd004
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